一、事件概述

    　　今世缘发布2020 年半年报，报告期内公司实现营业收入29.13 亿元，同比-4.65%；实现归属上市公司净利润10.2 亿元，同比-4.92%。折合EPS 为0.813 元。

    　　20Q2 单季度公司实现营业收入11.43 亿元，同比+3.81%；实现归属上市公司净利润4.39 亿元，同比+1.91%。

    　　二、分析与判断

    　　主力产品逆势增长，产品结构持续优化

    　　20H1 公司实现营业收入29.13 亿元，同比-4.65%，其中20Q2 单季度公司实现营业收入11.43 亿元，同比+3.81%。上半年公司受疫情反复及各地聚餐管控进度不一影响，业绩仍承压但边际改善明显，20Q2 单季度公司营收实现同比增长。分产品来看，20H1 公司特A+类/特A 类/A 类/其他类产品分别实现营收16.89/8.97/1.55/1.64 亿元，分别同比+0.92%/-7.79%/-26.72%/-11.83%，其中20Q2单季度特A+类产品同比+8.32%，疫情后受益于公司积极作为，特A+类产品20Q2 单季度实现高个位数增长，公司于6 月底针对四开、对开的淡季提价，亦彰显公司信心。公司其他产品边际改善明显，但受疫情恢复节奏与天气转热影响，业绩仍有所承压。从产品结构来看，20H1 公司特A+类/特A 类/A 类/其他类产品分别占比58.14%/30.88%/5.34%/5.64%，分别同比+3.16pct/-1.08pct/-1.61pct/-0.46pct。高端主力产品占比不断提升。

    　　经营效率有所提高，净利率水平表现稳健

    　　20H1 公司销售毛利率为69.45%，同比-2.51pct，主要原因是疫情期间给予经销商折扣增加所致。20H1 期间费用率为11.54%，同比-3.07pct，主要是销售费用率下降导致。20H1 全公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.69%/2.96%/-0.4%/0.3%，分别同比-4.16pct/+0.56pct/-0.6pct/+1.12pct，其中销售费用同比下降35.53%，主要原因是受疫情影响促销活动减少以及广告宣传投入下降（20H1 广告宣传费同比下降46.69%，疫情缓解后相关资源正有序投入）。

    　　20H1 公司实现归属上市公司净利润10.2 亿元，同比-4.92%，净利率为35%，同比-0.08pct，净利率水平保持稳定，期间费用率降低未能得以体现的原因是销售毛利率同比下降和营业税金及附加占营收比有所上升。

    　　20Q2 省内恢复速度有所分化，省外招商带动高速增长公司20H1 省内/省外市场营收分别为27.06/1.99 亿，同比-5.27%/+6.29%，省内市场仍处于恢复过程中，省外市场实现逆势增长。20H1 省内各大区营收占比格局较同期变化较小，省外市场收入占比提高0.7pct 至6.85%。20H1 省内经销商增加14 个，省外经销商增加88 个，因此渠道扩张是省外收入保持增长的主因。20Q2 单季度淮安大区/南京大区/苏南大区/苏中大区/盐城大区/淮海大区/省外市场收入分别同比

    　　+4.16%/-8.15%/+6.14%/-0.05%/+27.58%/+5.66%/+27.5%。省内各大区收入分化较大，南京大区或因疫情管控措施较其他地区更严格致市场恢复相对较慢；盐城大区表现亮眼，或与疫情清零时间较早、消费复苏进度较快以及大商主动作为有关；省外市场招商效果显著，率先加速增长，有序开拓布局新市场带动省外市场迅速恢复，预计年内公司在环江苏市场将有所突破。

更多精彩大盘资讯敬请期待！