事件：太保将于8 月21 日举行2020 年第一次临时股东大会，审议《关于选举陈然先生、John Robert Dacey 先生、梁红女士为中国太平洋保险（集团）股份有限公司第九届董事会非执行董事的议案》。另外，太保在“上证E 互动”平台上表示，“高瓴资本集团为公司股东”。

    　　董事会成员构成进一步丰富，预计治理结构更趋国际化、市场化。

    　　太保拟引入陈然先生、John Robert Dacey 先生、梁红女士为公司董事会非执行董事，其中：1）陈然先生为上海欧冶金融信息服务股份有限公司董事、总经理；东方付通信息技术有限公司执行董事、中合中小企业融资担保股份有限公司董事；2）John Robert Dacey 先生为瑞士再保险集团首席财务官、执行委员会委员；3）梁红女士为高瓴旗下产业与创新研究院院长。此前太保董事会的非执行董事多数来自上海国资体系。2020 年5 月，公司引入刘晓丹女士（曾任华泰联合证券总裁、董事长）为独立非执行董事，为公司的董事会治理注入了新的动力。我们判断，太保董事会成员趋于多元化与专业化的背景，将利于公司完善治理机制，提升经营能力，为后续公司业务发展提供战略和资源上的帮助。

    　　上半年业绩受疫情影响较大，预计后续负债端改善的动力较强。

    　　我们预计上半年公司负债端表现受疫情影响较大，后续随着经济复苏、疫情好转以及线下展业的逐步恢复，业绩短期提升的动能较显著。人力方面，预计公司7-8 月进入增员节奏，将以合格/健康人力为主要抓手，提升增员费用投入精确性、推动队伍优增。我们判断寿险代理人数量下半年将企稳回升。保费方面，我们预计公司将持续聚焦绩优产品与高客项目运作，并辅助以养老社区、生命银行等外部资源，大力支持顶尖绩优的高客经营。

    　　我们判断下半年个险期交保费增速将会回暖。

    　　长期坚定转型的方向明确，我们判断转型效果有望于2021 年初步显现。

    　　太保明确了新周期的转型方向，长期坚定执行转型2.0，即持续聚焦核心人力、顶尖绩优和新生代三支关键队伍，推动营销员队伍转型升级，同时加大力度促进线上+线下经营融合、“产品 + 服务”的新模式。我们判断转型效果或将于 2021 年开始显现，从而推动公司进入“线上+线下经营融合、产能驱动增长、服务提升差异化竞争力”的高质量增长周期。

    　　投资建议：董事会引入新成员有望提升公司治理水平，后续负债端有望逐步改善，预计业绩短期与长期提升的动能兼备。目前公司A 股、H 股对应2020 年PEV 估值分别为0.64 倍、0.46 倍，估值处于历史低位，H 股股息率高达6.2%，对长线资金的吸引力提升，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）新单销售和增员不及预期； 2）长端利率快速下行。

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