投资要点

    近日，华兰生物发布了2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入13.87亿元，同比变化-1.15%；实现归母净利润5.12 亿元，同比增长0.94%；实现扣非归母净利润4.65 亿元，同比增长0.72%；实现经营现金流净额4.72亿元，同比变化-12.63%。

    盈利预测与评级：公司是国内血制品企业的龙头之一，同时疫苗和单抗领域产品线不断丰富，“血液制品+疫苗+单抗”三轮驱动战略稳步推进，产业格局进一步完善。目前不考虑疫苗板块拆分，我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 为0.91 元、1.05 元、1.2 元，对应2020年8 月11 日收盘价，PE 分别66.7、58.0、50.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：采浆量不达预期；血制品销售不达预期；血制品降价风险；疫苗业务竞争加剧的风险。

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