本报告导读：

    归母净利润1.95 亿，同比增长59%，高增长主要由环卫服务收入增加及疫情期间国家出台相关优惠政策贡献。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。考虑到，①公司享受疫情期间相关优惠政策将显著增加2020 年业绩，②环卫服务订单快速拓展，我们预测2020-2022 年环卫服务及装备收入增速分别为70%/30%/25%以及-8%/10%/10%，上调公司2020-2022 年预测净利润分别为4.21（+29%）、4.59（+19%）、5.18（+14%）亿元，对应EPS 为1.01、1.10、1.25 元。估值切换给予公司2021 年30 倍PE，上调目标价至33.0 元，21%向上空间，维持“增持”评级。

    业绩符合预期。1）2020H1 公司实现营收24.15 亿，同比增长26%；归母净利润1.95 亿，同比增长59%；扣非归母净利润1.75 亿，同比增长62%。

    2）营收增长主要是因为环卫服务收入增加。归母净利润高增长主要由环卫服务收入增加及疫情期间国家出台相关优惠政策贡献。

    环卫服务订单顺利拓展，营收同比高增长89%。1）2020H1 公司新签首年服务金额52,390 万元，项目总金额197,779 万元。根据“环境司南”，2020H1 公司在新签首年金额和合同总金额分别位于行业第三和第四。2）环卫服务业务收入14.56 亿元，同比增长89%，占营收的61%，毛利率24.95%，同比上升4.87pct。截至目前，公司在手环卫服务年化金额31.60亿元，合同总金额275.34 亿元，在手订单充沛。

    环卫装备受疫情短暂冲击，新能源装备销售快速增长。1）装备收入9.38亿元，同比下降17%，毛利率29.78%，同比上升0.74pct。2）公司销售新能源环卫装备117 台，同比上升200%，占有率7.67%，排名行业第五。

    风险提示：装备订单低于预期、服务订单低于预期。

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