业绩总结：2020H1 公司实现营业收入39.9亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润2.5 亿元，同比增长23.1%；实现扣非净利润1.4 亿元，同比增长37.6%。

    贸易战和疫情双重压力下实现净利润大幅提升，下半年业绩有望迎来高增长。

    2020H1，在外部事件的影响下，公司仍实现归母净利润同比增长23.1%。在营收同比下降13.4%的情况下，公司净利润大幅增长，我们推测主要是因为延续了2019 年向高毛利业务倾斜的趋势。报告期内，公司持续针对高端计算机、存储、云计算、大数据、网络安全、自主软件等开展研发工作，加大研发投入，导致公司研发费用率同比大幅增长。随着外部事件负面影响的削弱，我们预计2020H2 公司业绩将进一步迎来高增长，营收增速将明显回升。

    大额增发项目过会速度超预期，国产处理器芯片产业化进程有望加速。2020 年4 月22 日，公司拟募集资金总额为不超过47.8 亿元，股票数量不超过原总股本的20%。其中，9.2 亿元用于高端计算机IO 模块研发及产业化项目，20 亿元用于基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目，4.8 亿元用于高端计算机内置主动管控固件研发项目，13.8 亿元作为补充流动资金。本次定增预案募资金额较大，项目主要涉及高端计算机核心技术，有利于推动国产处理器芯片产业化进程，是公司战略发力信创领域的关键一步。

    实体名单影响有望逐步消除，海光芯片有望实现量产。公司被美国列入实体名单后，对业务产生了一定的影响，公司通过全面梳理供应链，寻找可替代部件，与主要供应商进行了积极有效沟通，有效保障了大部分原材料的供应。从种种迹象表明，名单的影响有望逐步消除：1）海光信息2019 年实现收入3.9 亿元，同比增长246%，利润实现扭亏，从2018 年亏损3600 万到2019 年盈利6000万；2）公司加大基于龙芯等国产服务器的研发力度，最大程度上保证高性能计算业务经营的平稳性。我们预计，随着持续投入，海光有望继续保持健康发展。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.66 元、0.82 元、1.00元，未来三年归母净利润复合增长率保持在30%左右。鉴于公司手握CPU 核心资产且海光芯片有望在2020 年实现量产贡献利润弹性，同时公司在城市云及存储方面进展顺畅为IT 基础设施核心资产，维持“买入”评级。

    风险提示：海光芯片量产不达预期；城市云拓展不达预期；存储需求下滑风险。

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