提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
生物股份(600201):后周期业务修复 龙头强者恒强
发布时间: 2020-08-17 03:00
4
生物股份(600201)

2020H1 归母净利1.82 亿元

    公司公布2020 年半年度报告,2020 年上半年,公司实现营收6.24 亿元,yoy+22.13%,归母净利润1.82 亿元,yoy+7.33%。单季度看,20Q2,公司实现营收2.58 亿元,yoy+45.71%,实现归母净利润3193 万元,yoy+181.72%。此外,公司同时公布了股权激励计划(草案)。我们预计2020-22 年公司归母净利分别为5.97/7.08/8.86 亿元,目标价30.60 元,维持“增持”评级。

    口蹄疫销售逐步恢复,折旧等因素拖累利润端表现

    公司聚焦动物疫苗产业,凭借悬浮培养、浓缩纯化工艺等领先工艺逐步成为动物疫苗龙头企业。受非洲猪瘟影响,2019 年公司口蹄疫疫苗销售出现较大幅下滑,随着20 年生猪产能逐步恢复,相应地,公司口蹄疫销售逐步提升。受益于此,20H1,公司收入6.24 亿元,同比增速20%+,其中,口蹄疫贡献营收3.8 亿元左右。但是,受整体产能利用率仍未恢复、金宇产业园固定资产折旧影响,利润端表现不及收入端,20H1,公司净利润1.82亿元,同比增幅仅7%。中长期看,随着行业产能的恢复,以及产业园产能利用率恢复常态水平,我们预计,公司利润水平将出现比较明显改善。

    发布股权激励草案,彰显管理层信心

    公司公布股权激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计772 万股,占目前公司股本总额的0.69%,激励对象共计248 人,包括高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员等。业绩考核以2019 年为基数,20-22 年净利润增长率不低于80%/170%/360%,对应净利润分别为3.98、5.97 以及10.17 亿元。股权激励计划预期高业绩增幅,彰显公司管理层信心。

    创新驱动多产品发展,组合免疫引领风向

    公司形成了以口蹄疫、高致病性禽流感为主要产品的多产品梯队,包括狂犬病灭活疫苗在内的多类小动物疫苗。公司于7 月30 日获得副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗(4 型SH 株+5 型GD 株+12 型JS 株)新兽药的批准,同时获准从事上游种毒环节实验活动,借助其三维渠道体系(直销+自营+经销)及P3 病毒实验室的研发优势,护城河优势显著。非洲猪瘟的背景下,公司提出了“一针三防”(口蹄疫+伪狂犬+猪瘟)的组合免疫防疫理念,有利于进一步拓展客户资源。

    市场恢复,龙头地位凸显,维持“增持”评级

    生猪存栏不断恢复以及养殖规模程度提高,公司龙头地位进一步稳固。我们维持对公司的盈利预测, 我们预计2020-22 年公司净利润分别5.97/7.08/8.86 亿元。参考行业可比公司20 年45x 的PE(Wind 一致预期),同时结合公司稳固的行业龙头地位、成熟的渠道运作经验、完善的产品梯队,我们给予公司60 倍PE,目标价30.60 元(前值27.03~27.54 元),维持“增持”评级。

    风险提示:生猪价格波动,动物疫病爆发。

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
120865
点击量
594986567