公司公告，公司2020H1 营业收入为45.18 亿元，同比增长17.98%；归母净利润为2.61 亿元，同比增长10.24%。其中公司20Q2 实现营业收入21.73亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润1.18 亿元，同比下降25.15%。

    公司2020H1 营业收入为45.18 亿元，同比增长17.98%，主要是同店增长&加速新开门店所致。截至2020 年6 月30 日，公司共有门店3189 家，其中2020H1 新开门店129 家，关闭门店10 家，公司门店平均面积在180 平米左右。

    分产品来看，食品和烟酒为公司主要收入来源。公司2020H1 食品、烟酒、日用百货和其他业务收入占营业收入比重分别为53.17%、25.49%、14.89%和6.45%。分地区来看，公司业务集中在成都市区和郊县分区。公司2020H1成都市区、郊县分区、二级市区和其他业务收入占营业收入比重分别为54.60%、35.27%、3.68%和6.45%。

    公司2020H1 毛利率为30.19%，同比减少0.03pct，毛利率水平保持相对稳定。其中，20Q2 毛利率为30.77%，同比增加0.22pct。

    公司2020H1 期间费用率为24.84%；20Q2 期间费用率为25.06%，同比上升1.56pct。其中，20Q2 销售费用率为23.08%，同比上升1.53pct；管理费用率为1.92%，同比降低0.04pct；财务费用率为0.06%，同比上升0.07pct。

    公司2020H1 归母净利润为2.61 亿元，同比增长10.24%，主要是门店销售增长所致。剔除新网银行投资收益影响，公司主业预计同比增长21.08%。

    20Q2 实现归母净利润1.18 亿元，同比减少25.15%。剔除新网银行投资收益影响，公司主业预计同比减少9.97%。

    公司现金流充沛，2020H1 货币资金达到15.14 亿元，为内生外延打下夯实基础。

    投资建议：公司门店拓展顺利，但受疫情影响，将20-22 年净利润由6.6/7.6/8.7 亿元下调至5.9/6.6/7.5 亿元，对应当前23/21/18xPE，维持买入评级。

    风险提示：宏观经济增速放缓，市场竞争加剧，运营成本持续增长

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