事项：

    　　公司公布2020年中报，2020年上半年公司实现营收59.15亿元（23.46% YoY），归属上市公司股东净利润7.24亿元（53.77% YoY）。

    　　平安观点：

    　　上半年业绩高增，受益5G基站建设：2020 年上半年公司实现营收59.15亿元（23.46% YoY），归属上市公司股东净利润7.24 亿元（53.77% YoY）。

    　　2020 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是26.21%（2.41pct YoY）和12.24%（2.4pct YoY），公司毛利率提升主要是5G 背景下通信基站中高频/高速材料使用占比提升，叠加PCB 层数/加工难度增加提升PCB的ASP。分季度来看，公司2020 年Q1 和Q2 单季度营收分别为24.98亿元（15.47% YoY）和34.18 亿元（30.02% YoY），归母净利分别为2.77 亿元（48.19% YoY）和4.48 亿元（57.43% YoY），公司在积极抗疫的同时，快速推动复工复产，受到疫情影响相对较小，整体业绩符合预期。分业务来看：PCB 业务、电子装联和封装基板业务的营收分别为43.05亿元（22.02% YoY）、5.89 亿元（3.24% YoY）和7.51 亿元（50.07% YoY），营收占比分别为72.78%、9.95%和12.70%，毛利率分别为27.56%（3.08pct YoY）、18.34%（0.84pct YoY）和28.49%（0.67pct YoY）。

    　　费用端：2020 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.03%（0.14pct YoY）、1.85%（-0.16pct YoY）、3.97%（-0.24pct YoY）和4.80%（-0.01pct YoY），费用端控制较好，整体比较平稳。PCB 产品方面：公司可转债募投项目南通数通二期PCB 工厂于2020 年3 月投入生产，目前爬坡进展顺利；原有工厂持续开展技术改造及智能化改造，产出效率提升。IC 载板方面：无锡基板工厂主要面向存储领域，于2019 年6 月连线试生产，目前仍处于产能爬坡阶段。根据工信部数据显示，2020 年上半年全国新建5G 通信基站25.7 万站。公司5G通信PCB 产品紧跟客户需求变化，在客户端保持稳定的市场份额。

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