一、事件概述

    　　8 月25 日，公司公告2020H1 实现营收5.48 亿元，同增0.49%；归母净利0.83 亿元，同增9.58%，ROE 同降0.75pct 至9.40%。

    二、分析与判断

    上半年业绩稳中有升，Q2 业绩同比大增46%

    　　公司2020H1 实现营收5.48 亿元，同增0.49%；归母净利0.83 亿元，同增9.58%，略高于招股书预计的业绩区间中值；扣非归母净利0.71 亿元，同减3.0%；ROE 同降0.75pct至9.40%；整体毛利率同降1.69pct 至45.61%；其中，Q2 单季实现营收2.97 亿元，同增0.73%，环增17.99%；归母净利0.63 亿元，同增45.80%，环增213.27%；报告期内公司克服疫情影响，Q2 业绩实现大增，同时加强费用管控，期间费用率同降0.76pct 至28.77%。

    加大研发投入，技术实力持续提升

    　　2020 年上半年公司研发投入1921 万元，同增9.9%，研发费用率达3.5%，并发布两项国家标准，新增申请实用新型专利7 项、外观专利1 项，授权发明专利4 项、实用新型专利9 项，研发实力持续提升。

    技术、客户、错位竞争三重优势助力公司份额提升当前海外四巨头美国空气化工、德国林德集团、法国液化空气和日本大阳日酸控制国内电子特气市场88%份额，国产替代需求迫切。公司主要产品技术参数已达外资同等水平，并已得到三星电子、矽品科技等众多知名客户认可，大客户持续导入中，经营模式以零售为主与外资企业形成错位竞争。预计未来有望凭借技术、客户、错位竞争三重优势助力份额持续提升。

    三、投资建议

    　　受益行业增长和国产化替代趋势，公司业绩将有望持续增长，其中特种气体和大宗气体将贡献主要增长动力。我们预计2020/21/22 年公司归母净利分别为2.0/2.6/3.2 亿元，对应PE 为95/73/58 倍，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    　　行业需求不及预期、市场竞争风险加剧、技术研发不及预期。

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