事件：

    　　公司于8 月26 日公布2020 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入387.33 亿元，同比增长18.87%；归母净利润49.86 亿元，同比下降15.08%；基本每股收益0.51 元。

    　　其中二季度单季归母净利润26.30 亿元，环比一季度的23.56 亿元增加11.63%，同比减少15.07%。业绩基本符合预期。

    　　投资要点：

    　　报告期内商品煤销量和原煤产量均同比增长，贸易煤销量增幅最大。公司8 月26 日公告的经营数据显示，报告期内公司煤炭产量5797 万吨，同比增加427 万吨，增长7.96%；商品煤销量1.058 亿吨，同比增加2850 万吨，增长36.88%；贸易煤销量4930 万吨，同比增加2467 万吨，增长100.17%。报告期内，公司商品煤平均售价335.85 元/吨，同比减少51.03 元/吨，减少13.19%，吨煤成本194.62 元/吨，同比减少11.50 元/吨，下降5.58%，吨毛利141.23 元/吨，同比减少39.54 元/吨，同比下降21.87%；贸易煤吨售价为362.42 元/吨，同比减少47.67 元每吨，同比下降11.62%。公司二季度单季，商品煤产量3186 万吨，环比一季度的2611 万吨增长22.00%，同比增长7.14%；吨售价为297.41元/吨，环比一季度的384.88 元/吨减少22.73%，同比减少17.43%；吨成本为143.94元/吨，环比一季度的259.26 元/吨减少44.48%，同比减少21.84%；吨毛利为153.47元/吨，环比一季度的125.62 元/吨增加22.16%，同比减少12.81%。

    　　期间费用有所增长，主要是由于销售费用大幅增加。报告期内公司期间费用45.75 亿元，同比增幅24.61%，其中销售费用23.15 亿元，同比增加12.49 亿元，同比增幅117.12%，主要是由于外购煤采购数量增加导致的运费增加所致；管理费用22.94 亿元，同比减少2.35亿元，同比降幅9.28%；财务费用为-0.34 亿元，同比减少11.08 亿元同比降幅144.54%，主要由于货币资金增加和借款总额减少，使得利息收入增加而利息支出减少。研发费用285.84 万元，同比增加225.85 万元，同比增幅376.48%，主要来自子公司煤炭自燃动态监测预警及防控技术支出及煤矿N00 工法技术集成与经济效益评价费。

    　　公司优质产能释放可期。目前公司在产产能1.14 亿吨，权益产能6953 万吨；预期三年内，公司产能有望增长至1.76 亿吨，权益产能增至1.03 亿吨，同比增幅49%。上半年公司先后取得小保当一号矿核准变更 1500 万吨/年，已通过联合试运转验收，小保当二号矿核准变更为 1300 万吨/年，目前处在建阶段。袁大滩矿500 万吨/年已通过联合试运转验收，充分保障了后续优质产能稳定释放。

    　　投资建议：考虑到公司产能释放推进较快、销量大幅增加，我们上调公司20-21 年EPS预测，从原来的1.10 元、1.10 元上调至1.17 元、1.18 元，同时我们新增22 年EPS 为1.18 元，对应公司PE 估值为6.7 倍、6.6 倍、6.6 倍，处于较低位置，维持公司“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑，下游需求下滑，产品价格波动，公司销量下降。

更多精彩大盘资讯敬请期待！