投资要点

    　　事件：2020 年上半年实现营业收入1 亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润3754 万元，同比增长2.3%；实现扣非后归母净利润3618 万元，同比增长2.9%。

    　　疫情影响下保持高增长趋势，Q2 单季度反弹显著：分季度看，Q1 单季度受疫情影响营业收入同比下降39.2%；Q2 公司业绩随着国内疫情趋稳出现大幅反弹，单季度公司实现收入7737 万元，同比增长49.9%；实现归母净利润3412 万元，同比增长74.7%；实现扣非后归母净利润3322万元，同比增长78.1%，业绩重回高增长轨道。上半年公司销售费用为1821 万元，同比减少9.3%，销售费用率为17.58%，同比下降3.61 个百分点，主要系销售差旅及人工成本降低所致；管理费用为1489 万元，同比增长11.64%，管理费用率为14.37%，同比上升0.29 个百分点，主要是资产的折旧摊销成本及人工成本增加所致；研发费用为1150 万元，同比增长24.6%，研发费用率为11.1%，同比上升1.36 个百分点

    　　人工晶状体逐步恢复，OK 镜大幅增长：Q1 受新冠疫情及春节影响，终端医疗机构的白内障手术和角膜塑形镜验配业务大幅减少，导致公司产品销售出现较大下滑。其中人工晶状体Q1 销量同比下降45%，收入同比下降46.3%。Q2 随着国内疫情趋稳，公司业务逐步正常化，其中人工晶状体销量同比增长33%，销售收入同比增长39.4%，上半年共实现收入9002 万元，同比下降0.2%；角膜塑形镜经过一年的推广，上半年销量为16181 片，其中Q2 销量11964 片，共实现销售收入1084 万元，其中Q2 实现收入792 万元，同比增长575%。预计下半年随着终端医疗机构业务的持续恢复，公司产品收入有望实现高速增长。

    　　境内外多款产品获批，有望增厚公司未来业绩：公司坚持自主创新，不断加大研发投入，上半年公司研发投入合计1406 万元，占营业收入比例达到13.6%，并取得多项成果。境内注册方面，预装式非球面人工晶状体 A1UL22、A1UL24、A1UL28 已于5 月成功获批，境外注册方面，人工晶状体 AQBHL、A1-UV、一次性植入系统DIS 产品在泰国获批，人工晶状体 A1UL 在韩国获批。我们预计这些新品有望成为公司未来新的增长点。

    　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年归母净利润分别为0.9 亿、1.34亿和1.74 亿元，相应2020-2022 年EPS 分别为0.86 元、1.28 元和1.65元。当前股价对应估值分别为255 倍、171 倍、132 倍。考虑到1、公司核心产品人工晶状体在疫情趋稳后仍保持快速增长，2、角膜塑形镜快速放量，未来有望显著增厚公司利润，参考可比公司估值和增速，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：集采降价超预期风险，市场竞争加剧风险等

更多精彩大盘资讯敬请期待！