事件：公司发布2020 年半年报，上半年营收16.58 亿元，同比增长37.91%；毛利率40.58%，去年同期37.85%；归母净利润3.63 亿元，同比增长93.73%。

    点评：公司20Q2 营收8.52 亿元，同比增长14.30%，环比增长5.82%；净利润1.95亿元，同比增长32.44%，环比增长16.45%，符合预期；毛利率40.25%，比去年同期提升2.79 个百分点，基本和上季度持平。随着公司高端新产品的持续推出，产品均价上升有望提高盈利能力。公司持续注重新产品的研发和技术升级，二季度研发费用1.16 亿元，同比增长52.30%。我们认为公司持续受益于“国产替代”+下游应用的扩张，5G、物联网及工控汽车电子的快速发展，公司MCU、NOR FLASH、传感器产品需求旺盛，随着公司产品结构的持续优化，公司基本面有望进一步增强。

    研发投入持续加大，产品竞争力不断提升。公司高度重视并始终保持高水平研发投入，坚持技术创新，保证公司产品的技术先进性。报告期内，公司研发费用达到2.21 亿元，相比2019 年同期增长57.95%；二季度研发费用1.16 亿元，同比增长52.30%。公司在推出具备技术、成本优势的全系列产品的同时，积累了大量的知识产权专利。截止2020 年6 月30 日，公司已获得638 项授权专利，在2020 年上半年共申请了28 项国内外专利，新获得49 项专利授权。持续的研发投入，是公司提升技术水平和产品竞争力的有力保障。

    持续完善Flash 产品，积极布局DRAM 领域。公司Flash 产品，累计出货量已经超过130 亿颗。报告期内，公司推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55 B/T/X系列产品，代表了SPI NOR Flash 行业的最高水准，主要面向需要大容量存储、高可靠性与超高速数据吞吐量的工业、车载、AI 以及5G 等相关应用领域。NAND Flash产品上，具备业界领先性能和可靠性的38nm SLC Nand 制程产品稳定量产，24nm制程产品持续推进，公司将完善中小容量NAND Flash 产品系列。此外，2020 年6月，公司顺利完成非公开发行股票，共募集资金43.24 亿元。目前，公司有序推进自主研发DRAM 项目，并基本建立代销DRAM 的销售、运营体系，客户数量与业绩逐步增长。

    MCU 产品不断拓展，传感器领域持续布局。公司MCU 产品累计出货数量已超过4亿颗，客户数量超过2 万家。报告期内，公司成功量产发布两个系列新产品，拓展MCU 在物联网和智能化产业的广泛应用，满足工业应用级别的高精度、高可靠性需求。在光学指纹传感器方面，公司是国内全行业最早拥有指纹全类别产品的公司。

    在MEMS 超声指纹传感器研发方面，将基于已研发成功的超声换能器结构及工艺平台，搭配边缘端的信号处理系统，进一步拓展其在人机交互、体征监测及汽车电子等方向的应用。

    投资建议： 受疫情和国际形势环境影响， 下调2020-2022 年盈利预测10.07/16.00/23.96 亿元至8.05/13.03/20.13 亿元，维持买入评级。

    风险提示：TWS 需求不及预期；新品研发不及预期；思立微计提商誉减值风险

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