投资要点：

    　　维持“增持”评级。2020 年上半年公司实现营收145.5 亿元，同比上升5.52%，实现归母净利润8.23 亿元，同比下降18.26%，公司业绩符合预期。公司Q2 营收82.76 亿元，同比上升15.94%，Q2 归母净利润4.52 亿元，同比下降24.93%。维持公司2020-2022 年EPS 为0.75/0.82/0.88 元的预测，维持公司目标价6 元，维持“增持”评级。

    　　优化生产组织模式，公司钢材产量快速回升。通过提升现场管理操作水平，公司高炉稳定性、炼钢轧材匹配性得到提升，公司产量在疫情后快速恢复，且多条产线月产量创纪录。2020 年上半年公司生铁、粗钢产量分别为326、390 万吨，同比分别上升2.4%、7%。2020 年上半年公司吨钢毛利423 元/吨，对应吨钢净利220 元/吨。我们认为下半年钢材需求良好，而通过优化生产、持续降本，公司业绩将持续释放。

    　　吨钢费用持续优化，资产负债率继续下降。2020 年上半年公司吨钢费用（含研发）为143 元/吨，较2019 年下降84 元/吨，公司费用持续优化。

    　　公司持续对标找差降成本，上半年公司累计实现降本增效5 亿元，同时通过优化债务结构，公司有息负债及资产负债率大幅下降。截止2020 年上半年，公司资产负债率50.74%，较2019 年下降2.68 个百分点。

    　　下游需求旺盛，下半年行业盈利持续向好。我国地产、基建需求旺盛，2季度行业需求大幅好于2019 年同期，行业景气程度较高。在夏季高温结束后，我们预期钢材需求将持续回升，行业盈利将持续向好。

    　　风险提示：疫情超预期发展；宏观经济大幅下行。

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