事件：盈趣科技发布2020 年半年度报告。2020H1 营业收入17.05 亿元，同比增长4.64%，归母净利润3.87 亿元，同比下降7.19%，扣非净利润3.42亿元，同比下降9.64%。2019Q2 营业收入9.66 亿元，同比增长3.16%，归母净利润2.2 亿元，同比下降16.68%，扣非净利润1.84 亿元，同比下降24.72%。

    点评：

    受新冠疫情影响，营收增速放缓。分业务情况看，上半年创新消费电子产品收入10 亿元，同比下降6.88%；智能控制部件收入3.38 亿元，同比下降6.25%；新增健康环境产品收入1.47 亿元；汽车电子产品收入6685.55 万元，同比增长44.14%；技术研发服务4682.25 万元，同比下降2.32%；其他收入1.05 亿元，同比增长5.3%。公司毛利率下降0.4pct 至37.83%，主要系产品结构有所调整。销售费用率同比增长0.22pct 至1.68%；管理费用率同比增长1.12pct 至5.13%；研发费用率同比下降0.16pct 至6.08%；财务费用率下降0.05pct 至-1.52%。

    新增健康环境产品，电子烟及雕刻机业务下半年有望持续发力。新增合并众环科技及其子公司盈万医疗器械，其主要业务为空气净化器、加湿器、植物种植器等健康环境产品，受疫情催化上半年增速较快。雕刻机客户近几年正不断丰富产品线，拓展市场，使得雕刻机系列产品及耗材实现快速增长，雕刻机业务恢复较快，有望带动下半年业绩增长。IQOS 的主要消费市场为日本和韩国等，日韩两国目前的疫情都已经得到了比较好的控制，7 月8 日FDA官网显示，IQOS 已通过FDA MRTP 审核，正式作为减害产品在美国销售，电子烟业务有望维持较高增长。

    公司不断扩充业务领域发展动力充足。公司不断开拓新市场、新客户及研发新产品，除了雕刻机系列新产品、智能戒指的推出计划，公司进一步加强在工控、医疗及车规等领域的产品布局。公司深化与罗技合作，游戏领域及视频会议系统符合当前市场需求，预计未来市场需求较好。公司注重自有品牌的发展及国内市场的开拓，智能家居领域，智能制造解决方案、塑胶、模具与汽车电子等领域公司正持续发力。

    投资策略：我们预测公司2020-2022 年归母净利润为10.91 亿元、13.04 亿元、15.55 亿元，同比增长12.2%、19.5%、19.3%，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险。

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