投资要点：

    研发投入力度大，业绩大幅成长

    公司近日发布2020 年半年报，上半年实现营业总收入16.09 亿元，同比增长16.63%，实现归母净利润1.30 亿元，同比增长45.21%，扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长82.19%。尽管公司在上半年受到了新冠疫情的影响，但营收仍然实现了较快增速，新冠疫情对公司业务的影响较小。公司本期研发投入6.05 亿元（+26.37%），持续加大研发力度，增加核心技术优势。公司本期毛利率为90.41%，和去年同期（93.92%）相比下降3.51 个百分点，主要是源于产品结构的变化，解决方案类产品收入在业务结构中比重增加。

    云转型推进顺利，云收入大幅增长

    公司继续推进数字造价的云转型，2020 年上半年数字造价业务营收11.52 亿元，同比增长19.00%，数字施工业务营收3.36 亿元，同比增长16.10%。

    公司上半年实现云收入6.66 亿元（+79.5%）， 其中云计价2.27 亿元（+118.37%）、云算量2.11 亿元（+109.81%）和工程信息2.28 亿元（+36.97%），云收入特别是云计价和云算量大幅增长显示公司的云转型战略推进顺利。上半年新签云合同1.59 亿元。上半年末，公司和云转型相关合同负债余额12.55亿元，其中云计价、云算量、工程信息合同负债余额分别为4.32 亿元、3.86亿元和4.37 亿元，分别较年初增长40.41%、36.40%和40.50%，合同负债的良好成长性夯实了公司成长基础。

    投资建议

    公司是国内建筑信息化领域的领先厂商，主要业务为数字造价和数字施工，公司的数字造价业务在云转型过程中持续快速推进，而数字施工业务随着建筑行业信息化程度提升需求增加而处于快速发展阶段。我们预计公司2020年、2021 年的EPS 分别为0.42 元和0.59 元。基于以上判断，给予“买入”评级。

    风险提示：云业务转型推进进度存在不确定性，施工业务拓展速度存在不确定性等。

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