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    　　公司发布2020 年半年报，上半年公司实现营收90.5 亿元，同比下滑0.6%；实现归母净利2.9 亿元，同比增长965%。第二季度单季度实现营收46.3 亿元，同比下滑1.6%；实现归母净利1.7亿元，同比增长712%。对此我们点评如下：

    　　简评

    　　三元、铜产品增，钴产品降致公司收入同比持平2020 年上半年公司实现营收90.5 亿元，同比下滑0.6%，其中钴产品22.6 亿元（占比25%），同比下滑25%；铜产品42 亿元（占比18%），同比增长21%；三元产品9.6 亿元（占比11%），同比增长73%；其他业务42 亿元（占比47%），同比持平。三元、铜产品增，钴产品降是公司收入同比持平的主要原因。

    　　铜产品和三元产品拉动公司毛利增长20.3%

    　　2020 年上半年公司实现毛利13.2 亿元，同比增长20.3%，其中钴产品3.3 亿元（占比25%），同比下滑4%；铜产品6.8 亿元（占比52%），同比增长33.9%；三元产品1.4 亿元（占比10%），同比增长265%；其他业务1.7 亿元（占比13%），同比下滑17%。

    　　铜产品和三元产品毛利增加是公司毛利同比提升的主要原因。

    　　钴产品：量价齐跌，收入下滑25%，毛利下滑4%上半年钴产品实现收入22.6 亿元，同比下滑25%；实现毛利3.3亿元，同比下滑4%。公司钴产品上半年实现销量1.04 万吨，同比下滑19.3%（钴产品实现产量1.4 万吨，同比基本持平）；吨售价（不含税）为22.6 万元/吨，同比下降7.1%；量价齐跌是公司上半年钴产品收入下滑的主要原因。公司钴产品上半年吨成本为18.6 万元/吨，同比下降10.4%；吨成本下降幅度大于售价下降幅度，致使钴产品实现吨毛利3.2 万元/吨，同比增加19.2%。销量下滑是公司钴产品收入和毛利下滑的主要原因。

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