事件：

    　　中微公司2020 半年报发布，上半年总营收9.78 亿元，同比增长22.14%，归母净利润1.19 亿元，同比增长291.98%。

    　　简评：

    　　一、20H1 业绩稳健增长，晶圆线建设复工后有望带动设备出货20H1 营收为9.78 亿元，同比增长22.14%，归母净利润1.19 亿元，同比增长291.98%。其中Q2 单季营收5.66 亿元，同比增长33%，归母净利润0.93 亿元，同比增461.54%。分产品来看：（1）专用设备领域营收 7.10 亿元，同比增长6.78%。（2）备品备件领域营收2.55 亿元，同比增长99.21%。（3）设备维护业务营收 0.13 亿，同比增长85.80%。公司业绩稳健，受益于刻蚀设备、MOCVD 及其他设备积累的领先技术以及国产替代形成的优质客户基础。

    　　二、主营刻蚀与MOCVD 发展稳健，持续研发打开高端市场刻蚀与MOCVD 为公司主营，占比高达73%。公司持续研发，升级产品线。（1）刻蚀设备方面，逻辑芯片制造环节上的高端刻蚀设备已被国际知名客户在65-5 纳米晶圆线使用，5 纳米刻蚀设备用于若干关键步骤并已获得行业领先客户批量订单，配合客户需求研发5 纳米以下刻蚀。公司CCP 刻蚀设备可应用于64 层3DNAND 量产，同时正在开发新一代128 层关键刻蚀应用产品。此外，公司ICP 刻蚀设备在多个逻辑芯片和存储芯片厂商的生产线上量产，正在进行7 纳米以下的逻辑芯片、1X 纳米DRAM 芯片和128 层以上的 3D NAND 芯片等产品的ICP 刻蚀需求研发。

    　　（2）MOCVD 设备方面，Prismo D-Blue、Prismo A7 成功实现单腔14 片4 英寸和单腔34 片4 英寸外延片加工能力，其中PrismoA7 已在全球氮化镓基LED MOCVD 市场中取得领先；UV LED的MOCVD 设备已在行业领先客户成功验证并取得重复性订单；Mini MOCVD 设备的研发进展顺利，Micro LED 和功率器件的MOCVD 正在开发，有望顺应需求变化抢占先机。公司持续研发新一代刻蚀与MOCVD 技术，巩固市场领先地位，打开高端市场。

    　　三、募投100 亿扩充产能布局前沿研发，内生外延打造平台化公司20H1 研发支出2.07 亿元，同比增6.7%。以刻蚀与MOCVD设备为核心，丰富产品品类，打开新增长。公司持股15%的沈阳拓荆PECVD/ALD 技术突破14nm，中芯和长存验证中。公司参股10%的上海睿励膜厚量测设备国内领先，技术节点达到28/14nm，已进入三星电子、华虹、长江存储等产线验证，技术持续突破。内生方面，公司定增100 亿元，扩张产能加强研发。

    　　其中，中微产业化基地项目用于生产IC 设备、泛半导及检测设备，扩充公司产能。中微临港总部和研发中心项目主要用于前瞻技术研究、设备及零部件国产化、泛半导体设备研发及产业化。

    　　四、国内领先的半导体设备龙头，布局清晰向高端市场进阶随着大陆晶圆厂持续扩张，公司作为国内半导体设备刻蚀与MOCVD 龙头，有望充分受益。公司发展战略清晰，以等离子体技术为核心，持续扩张刻蚀与MOCVD 产品，结合外延式扩张加速丰富产品品类，往高端市场进阶。

    　　内生方面，公司在刻蚀设备中CCP 已达到先进水平，ICP 方面持续进行突破和验证；MOCVD 上领先布局Mini/ Micro /UV LED，同时进入国内外多家LED 芯片制造商产品线。外延方面，公司参股的沈阳拓荆和上海睿励持续在PECVD/ALD 和膜厚量测技术上进行突破和新客户的验证。随着公司百亿募投项目的进行，公司将扩充产能、丰富产品类，进一步提高营收盈利水平，向高端市场进阶。

    　　五、长期成长路径清晰，持续推荐，给予“增持”评级公司作为本土半导体设备领先企业，在刻蚀和MOCVD 领域占据优势，积极布局高端产品，向封装、光伏等泛半导体领域延伸，扩大下游应用领域和客户群体，有望充分享受替代份额提升。我们预计2020-2022 年公司营业收入为25.8/34.7/46.5 亿，归母净利润2.84/3.86/5.12 亿，对应PS 为37/28/21X，对应PE 为346/255/192X，长期看好，持续推荐，给予“增持”评级。

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