公司发布股权激励方案补充说明，剔除新业务拓展、对外投资影响公司发布公告，对2019 年发布的股权激励方案进行补充说明：

    1）保持原有2020 年~2021 年公司净利润增长率不低于28%的目标保持基本不变；

    2）本次激励计划中，2020/2021 年的公司净利润增长率剔除本次激励计划股份支付费用影响；同时剔除公司2020 年或2021 年新增对外股权投资的投资损益。（其中，2020 年股份支付费用摊销预计约3300 万元，2021 年约为3400 万元）。

    目标调整凸显公司长期运营发展信心，剔除影响保障拓展新业务资金投入公司本次股权激励调整主要是考虑到公司为夯实主业，在未来会通过参股或控股的方式投资新消费领域的业务，投资方向包括品牌矩阵的建立以及新渠道的拓展。

    同时，由于新冠疫情对行业和公司的影响，基于战略考虑，公司依旧选择扩大人才引进，进行品牌推广，而非减少费用支出。为了更好地平衡公司利润指标和员工的积极性，公司提出了本次股权激励计划股份支付费用不计入原有考核指标。我们认为此次股权激励目标调整进一步表明了公司对主业加大投入的决心，长远来看，有利于公司主业的长期发展。

    2020H1 业绩保持快速增长，2020Q2 业绩&现金流持续改善公司2020H1 实现归母净利润4.31 亿元（+11.51%），本部业务实现营收4.91亿元（+15.71%）、归母净利润3.80 亿元（+15.47%），公司2020H1 整体业绩克服疫情影响、实现逆市稳健增长，其中Q2 业绩环比Q1 业绩持续改善，同时公司Q2 现金管理能力进一步提升，单季度经营性现金流净额达到3.44亿元，环比2020Q1 期间产生的-3.70 亿元经营性现金流净额明显改善。

    维持“买入”评级，长期投资逻辑不变，坚定推荐。考虑到公司新业务新品类拓展资金投入及未来近期费用支出增加对公司短期盈利带来的影响，我们略微下调公司盈利预测，预计2020~2022 年公司营业收入分别为44.65/52.41/61.45 亿元（原预测值为45.53/54.39/64.73 亿元），同比增速分别达到14.29%/17.37%/17.25%，对应归母净利润分别为15.18/18.16/23.05亿元（ 原预测值为15.47/19.92/25.45 亿元）， 同比增速为25.83%/19.63%/26.96%，EPS 分别为0.62、0.74、0.94 元，对应PE 分别为31.41/26.26/20.68 倍。

    风险提示：新拓展业务费用开支超过原预期；新业务、新产品品类业绩低于预期；供应商货品质检质控问题；市场整体需求增长不及预期等。

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