投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价52.28元。公司已经由传统的工业能效管理切入到智能制造领域，并且通过自研和收购完善智能制造业务布局；市场对公司的转型认知不够充分，公司内部加码研发基于数字孪生的产品全生命周期协同平台项目，外部与西门子等工业软件巨头有长期的合作，在智能制造解决方案领域中呈现出递增的竞争力。

    　　预计2020-2022 年归母净利润分别为1.21、1.71、2.39 亿元，对应EPS为0.87、1.23、1.72 元。给予目标价52.28 元，对应2020 年60xPE ，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　内生外延加快战略升级，智能制造版图不断扩张。公司从工业能效管理起家，自2014 年起便开始进行智能制造的前期布局，2017 年正式确立智能制造、智能电气双轮驱动的战略。公司2018 年并购上海联宏科技拓展了产品线和客户，2019 年公开增发募资用于基于数字孪生的产品全生命周期协同平台等项目建设，进一步加码智能制造。

    　　公司在智能制造领域的布局逐步完善，竞争力逐渐提升。

    　　智能制造推动大国制造崛起。我国已经成为制造大国，未来将走向智造强国。在中国制造2025 等政策指引下，国家大力推动以工业互联网为基础的智能制造发展。工业软件在智能制造方面发挥了基础性的作用，根据前瞻产业研究院和赛迪顾问的数据，预计2021 年我国工业软件市场规模将达到2631.1 亿元，2019-2021 年行业CAGR 为16.1%。

    　　催化剂：发布重点研发产品、签订重大订单

    　　核心风险：内部整合不及预期、疫情反复

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