2016 年扣非业绩同比下滑 2.98%，一季度业绩预计同比增长 40%-70%

2016 年公司实现营业收入 19.89 亿元（+19.77%），实现归母净利润 2.06亿元（-14.83%），扣非归母净利润为 1.66 亿元（-2.98%）。受益 LED 芯片盈利下半年的好转与天鹏电源并表，公司 2016 年下半年扣非业绩同比增长20.1%， 并且 2017 年一季度业绩预计 5448 万元-6615 万元（+40%-70%）。

金属物流配送发展良好， LED 芯片盈利底部反弹，动力锂电快速成长

公司金属物流配送业务通过优化客户结构，带来配送毛利水平的提升，2016 年公司配送业务实现毛利 2.74 亿元（+33.84%）。 2016 年 LED 芯片行业下半年触底反弹，公司 LED 芯片业务下半年实现业绩 4678 万元，环比上半年 1682 万元亦明显好转，不过由于 LED 芯片整体盈利能力弱于 2015年，公司 LED 芯片业务全年实现业绩 6360 万元（-43.7%）。动力锂电方面，公司从 6 月份开始并表江苏绿伟（旗下子公司天鹏电源）， 2016 年绿伟实现净利润 6228 万元（+105%），贡献上市公司净利润约为 2658 万元。

2017 年业绩增长点关注 LED 芯片二期产能释放与动力锂电产能提升

公司 2016 年 11 月开始建设 LED 芯片二期， 如果顺利投产今年月产能有望从此前的 20 万片提升至 80 万片，而通过引入下游大客户木林森战略参股 LED 芯片公司淮安光电 26.88%的股份，有助于公司新增芯片产能的顺利消化，预计全年实现 LED 芯片产销 700-800 万片， 2016 年产仅 205 万片。而在动力锂电方面，目前天鹏电源一期日产 30 万只电芯产能已满产，二期日产 100 万只电芯产能正在建设中，预计全年有望实现电芯出货量2-2.5GWh。

LED 与锂电产能快速投放， 维持买入评级

受益于 LED 芯片与动力锂电产能快速扩张，公司业绩有望再次迎来成长期。预计 2017-2019 年 EPS 为 0.41、 0.61 和 0.69 元/股， 维持买入评级。

风险提示： 产能投产不达预期； 锂电池市场竞争加剧

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