12 个月后首次解锁考核目标 2017 年净利润增速至少 30%

本次授予限制性股票 3,500 万股， 占公司股本 4.23%，首期授予 3,360万股， 预留 140 万股；首期对象为 490 人，包括董事和高级管理人员（5人， 合计股数占本次总股数 19.91%）、其他核心管理人员和核心技术（业务）人员（485 人，占比 76.09%）， 预留占比 4.00%；首次价格为 5.94 元/股，预留部分价格参照首次授予的定价标准确定；公司业绩目标以 2016 年为基数（2016 年净利润预计增长 150%-180%）， 2017、 2018、 2019 年营业收入增速分别为 40%、 85%、 135%， 净利润增速分别为 30%、 60%、 90%（我们认为此次股权激励的解锁条件中收入增速高于利润增速主要原因是受会计核算口径调整的影响）

相比 2014 年股权激励覆盖面更广，彰显公司业绩增长信心

2014 年 2 月 24 日公司授予 49 人 1,425 万股限制性股票，占当时股本3.03%， 价格为 1.95 元/股。 与上一次股权激励方案相比， 本次推出的股权激励计划在连续两年高增速的背景下提出了继续稳定高增长的目标， 彰显了公司未来业绩增长信心；同时本次股权激励覆盖面更广， 全面激发员工动力，促进公司增效。

投资建议： 维持“买入”评级

本次股权业绩激励方案出台，更加彰显了公司业绩增长信心， 维持之前判断，公司是行业内少有的还能持续高增长的品种，高增长来自于行业空间大（公司 1%不到的份额）、消费升级、公司独有的低毛利率复制模式，我们预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.33、 0.48、 0.66，维持“买入评级”。

风险提示

宏观经济持续下行，原材料价格大幅上涨，产能投放不达预期；

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