事件：2020 年9 月28 日晚，公司发布限制性股票激励计划，拟授予160万份限制性股票，占总股本的2%，授予价格为51.00 元/股，首次激励对象32 人，业绩考核要求为2020-2023 年相对2019 年的收入增长分别不低于25%、50%、75%和100%。

    　　发布上市后首次激励计划，彰显未来发展信心。公司登录科创板约10 个月即发布首次激励计划，且主要以营业收入的持续增长作为业绩考核，彰显了公司对未来发展的信心。虽然2020 年产业进度一定程度上受到了新冠疫情的影响（如奥运延期举行等），但未来在奥运、冬奥会等赛事的推动下，超高清赛道有望迎来快速发展，公司依托目前在赛道的领先卡位和全球稀缺的超高清4K/8K 编解码算法形成的技术护城河，有望在产业推动下迎来规模扩张期。

    　　卡位赛道顶级优质客户，5G 助力未来细分赛道拓展。公司的核心客户覆盖中国网络电视台等七大互联网视频牌照商、央视以及各大地方电视台，与三大电信运营商（尤其移动旗下的咪咕视讯）、赛事直播厂商苏宁体育（旗下PP 体育）、国内互联网巨头优酷、腾讯视频等均保持了密切的合作关系。

    　　随着5G 时代的到来，视频成为最重要的数据载体，公司作为国内大视频领域底层视频技术的扛旗者，未来存在与客户、合作伙伴在大视频产业各细分赛道上不断拓展的巨大潜力。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年实现收入3.66 亿元、5.77亿元和7.96 亿元，实现归母净利润1.37 亿元、1.96 亿元和2.68 亿元，对应当前股价的PE 为44.4 倍、31.1 倍和22.7 倍，考虑到公司在赛道的卡位优势和技术护城河，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术风险；产业投资和政策实施进度低于预期风险；应收账款坏账风险加剧风险；收入季节性风险。

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