下游需求回暖，智能包装设备业绩企稳： 公司原有传统主业为瓦楞纸箱设备生厂商，从 14 年开启海外上下游产业链并购转型智能包装设备，以及消费端的高端核心零部件领域。在智能包装领域，公司与收购意大利公司 fosber 成立合资公司并成功研发新产品。随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖，印制需求的逐渐恢复，供求关系的转变使得智能包装设备业务向好，另一方面，人工成本上涨，业有动力提高包装设备自动化水平，从而带动公司新产品需求，我们预计下游企稳具有可持续性。

收购普莱德，业绩有望超预期： 公司去年 7 月公告拟定以 47 亿元收购北京普莱德，切入新能源汽车动力电池 pack 领域，目前已通过发审委审核。普莱德是第三方电芯 pack 龙头企业，其上游电池端与其股东之一的 CATL 深度合作，下游与其股东北汽新能源等车企合作需求有支撑。北汽新能源 2017 年预计销售17～20 万辆，双方战略协议初步约定北汽未来不低于 50%的电池 pack 购自普莱德。除此以外，其下游合作伙伴还包括福田汽车、宇通客车、中通客车等，并不断开发新客户，将受益于新能源汽车的景气周期。根据调研信息，普莱德 2016 年营收高于电池行业的整体增速，我们预计普莱德 2016 年有望超预期完成业绩对赌，并有望在 2017 年延续高增长态势。

投资建议：预计 2016-2018 年分别实现归母净利润 1 亿、9 亿和 10.43 亿元，同比分别增长 54.41%、799.25%和 15.82%，对应 EPS（增发摊薄后）分别为 0.16、0.70 和 0.82 元，当前股价对应三年 PE 分别为 108、24、21 倍，给予目标价 19.57―23.5 元（以 2 月 17 日收盘价计，对应 2017 年 24 倍 PE），“买入”评级。

风险提示： 宏观经济下行，新能源汽车政策不及预期，下游需求不及预期，新产品销售不及预期

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