定增项目简介：

    本次非公开发行股票募集资金总额不超过280,000.00 万元（含本数），本次非公开发行股票数量按照本次非公开发行募集资金总额除以最终询价确定的发行价格计算得出，且本次发行数量不超过本次非公开发行前公司总股本的30%，本次非公开发行股份总数不超过223,139,154 股（含本数）。

    公司简介

    公司是一家专业从事铸造研发、生产、销售、服务为一体的民营上市公司，同时也是高新技术重工企业。始建于1984 年，经过多次重组改制，建立了科学的机制和体制，以铸造大型及特大型重大装备铸件为主。目前公司正处于高速发展期，已成为装备先进、技术力量雄厚、多品种、批量生产的国内最大的铸造生产企业之一，以生产“厚大断面球铁铸件”见长，处于铸造行业的龙头地位。公司与清华大学、湖南大学等高校联合共建了一个省级企业工程技术中心。公司的铸造技术中心被认定为浙江省省级企业技术中心，公司开发的“注塑机厚大断面球铁模板铸件”被列入国家火炬项目。公司拥有国家级认可实验中心、省级企业技术中心、博士后科研工作站。通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18000 体系认证，并通过了中国、美国、意大利、英国、法国、挪威等船用产品生产工厂认证。

    公司2017-2019 年营收分别为18.31 亿、23.51 亿、34.86 亿元，归母净利分别为2.27 亿、2.81 亿、5.05 亿元。2019 年公司销售毛利率25.21%，净利率14.47%。

    核心逻辑

    1）风电行业发展向好，利好公司主业成长

    2020 年初至8 月10 日，中国大陆共新增163 个风电项目中标，总规模17.94GW，测算，相当于2019 年新增并网（25.74GW）的69.7%；涉及17 家风机厂商，居于前列的金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气合计份额58.2%，皆为公司的重要客户。

    2）顺应市场发展趋势的大兆瓦风电铸件交货进展顺利，有助巩固市场竞争优势

    公司2020 上半年4MW 以上轮毂及底座等产品销量1.26 万吨，接近2019 全年同类产品销量（1.36 万吨），占当期风电产品销量（16.68 万吨）7.55%，较2019 全年提高2.22 个百分点；中报预计全年大兆瓦产品销量可至5 万吨以上，认为实现概率较大，其收入占比提高有助进一步改善主业毛利率。

    业绩预测

    根据公司目前的生产经营情况测算，预计公司2020 年到2022 年分别实现净利润8.96、12.49、13.94 亿元，对应20-22 年PE 分别为24 倍、17 倍、15 倍。

    参与建议

    公司为风电铸件、注塑机龙头企业，目前拥有40 万吨铸件产能，产能规模与技术优势行业领先。产品包括风电铸件、注塑机铸件等其他铸件。风电铸件受益国内风电抢装，在手订单饱满。受疫情影响，注塑机业务小幅回落。公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入22.35 亿元，同比增加45.5%；实现归母净利4.08 亿元，同比增加90%，主要由于风电抢装，公司产品毛利率持续改善，募投项目产能不断释放。但是，由于募投项目逐渐落地和业绩的兑现，公司股价从年初3 月低点至今已经积累接近1 倍的涨幅，叠加随着风力发电补贴政策的逐渐淡出，后续新项目的推进和公司利润情况可能会受到一定影响，因此不建议参与定增。

    投资风险

    宏观经济波动风险；风电装机不及预期；新冠疫情对公司业务影响的不确定性。

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