事件概述

    保利地产发布9 月份销售简报，2020 年9 月公司实现销售金额503.2 亿元，销售面积347.4 万平方米。

    销售保持强势，增速领先行业

    公司9 月实现销售金额503.2 亿元，同比增长36.7%，环比增长14.6%； 销售面积347.4 万平方米，同比增长27.8%，环比增长23.1%； 销售均价14484 元/平方米， 同比增长7%，环比下降6.9%。1-9 月公司累计实现销售金额3673.8 亿元，同比增长5.9%； 销售面积2444.1 万平方米，同比上升6.6%；销售均价15032 元/平方米，同比下降0.6%。公司自7 月以来销售保持强势，可售货值充裕，全年销售有望再创新高，彰显龙头实力。

    拿地节奏加快，投资加码珠三角

    公司9 月新增计容建面404.0 万平方米，同比上升89.7%，环比下降10.4%， 拿地总价191.8 亿元， 同比上升48.2%，环比下降13.8%， 拿地总价占当月销售金额的38.1%，较上年同期上升了3.0pct，较上月同期下降了12.6pct。1-9 月公司累计新增计容建面1981.7 万平，累计同比增长33.2%，对应拿地总价1313.9 亿元， 累计同比增长32.0%， 累计拿地总价占累计销售金额的35.8%，较去年同期+7.1%。公司下半年拿地节奏加快，投资趋于积极。从新增土储能级分布来看，公司在一线、二线和三四线城市的拿地面积占比分别为11%、24%和65%；从新增土储的区域分布来看， 公司在京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为10%、52%和38%，加仓布局珠三角。

    投资建议

    保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，由于股权激励导致公司总股本增加， 对应将公司20-22 年EPS 为2.83/3.32/3.88 元调整为2.82/3.31/3.87 元，对应PE 分别为5.7/4.9/4.2 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

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