赣锋锂业的孙公司惠州赣锋拟投资30 亿元建设锂电池研发及生产基地，彰显了公司锂电池业务的发展野心。公司锂电池产能瓶颈有望突破，中长期业绩增长得到保障。锂价回暖叠加公司业务布局不断完善，上调公司2020-2022 年EPS 预测值为0.58/0.95/1.26 元，维持“买入”评级。

    事件：2020 年10 月9 日，赣锋锂业发布公告称，其全资子公司江西赣锋锂电科技有限公司的全资子公司惠州赣锋拟以自有资金不超过30 亿元投资建设高端聚合物锂电池研发及生产基地建设项目。对此我们点评如下：

    预计惠州赣锋未来将重点扩张公司消费电池和TWS 耳机电池产能。惠州赣锋成立于2020 年8 月24 日，是赣锋锂业的全资孙公司，由公司副总裁、东莞赣锋总经理戈志敏先生担任法人。东莞赣锋是赣锋锂业的全资孙公司，建有一条年产3000 万只/年的全自动聚合物锂电池产线，2020 年上半年实现净利润0.33亿元，是公司电池板块利润的主要来源。考虑到东莞与惠州的地域协同作用，我们预计惠州赣锋的扩产项目将以消费类电池和TWS 耳机电池为主。

    投资规模彰显公司电池业务发展野心。本次公告的惠州赣锋项目计划投资规模高达30 亿元，参考此前东莞赣锋的产线投资约3 亿元，未来惠州赣锋的锂电池产能可能达到东莞赣锋现有产能的8-10 倍。2020 年上半年，公司电池板块实现营收4.15 亿元，同比增长55.4%。赣锋锂业的电池业务发展迅速，产能已成为限制公司业绩增长的主要瓶颈，惠州赣锋的扩产将有效突破公司产能瓶颈。

    电池业务布局逐渐成型，未来贡献业绩可期。赣锋锂业的电池业务依托子公司江西赣锋锂电，包括东莞赣锋（消费类电池）、赣锋锂电（磷酸铁锂储能电池）、新余赣锋电子（TWS 耳机电池）和浙江锋锂（固态电池）等业务组合。随着惠州赣锋30 亿的项目投资落地，公司电池业务产能将有望显著扩张，成为公司暨锂盐、锂上游资源之后的重要业务板块，为公司长期的业绩增长奠定基础。

    风险因素：项目建设不及预期的风险，锂价波动对公司经营的风险。

    投资建议：赣锋锂业拟通过全资孙公司惠州赣锋投资30 亿元建设锂电池研发及生产基地，彰显了公司电池业务的发展野心。赣锋锂业当前电池业务发展迅速，惠州赣锋项目料将有效突破公司现产能瓶颈，为电池业务的中长期发展奠定基础。当前锂价已开启缓慢复苏，公司盈利能力料将受益回暖。考虑公司未来的出货量预期和港股配售造成的股本变动，上调公司20202-2022 年归母净利润预测值为7.48/12.33/16.29 亿元（原预测为7.41/10.24/12.87 亿元），对应2020-2022 年EPS 为0.58/0.95/1.26 元，维持公司“买入”评级。

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