事件描述

    　　2020 年10 月12 日晚，公司发布2020 年股票期权激励计划草案。授予量：授予总量达到1.63 亿份，占股本总额的3.54%，其中首次授予占总量的96.94%。授予对象：首次授予的激励对象总人数不超过6,124 人，约占公司目前在册员工总数的8.84%。行权价格：首次授予的股票期权行权价格为每股34.47 元。行权时间：激励计划有效期为4年，1 年的等待期后每年分别有1/3 的期权在满足行权条件后可以行权。行权条件：以首次授予的股票期权为例，第一个行权期，2020 年净利润不低于30 亿元；第二个行权期，2020 年和2021 年累计净利润不低于64.7 亿元；第三个行权期，2020 年、2021年和2022 年累计净利润不低于102.3 亿元。

    　　事件评论

    　　彰显未来发展信心，完善长期激励机制：近2 年来中美贸易摩擦不断，叠加2020年海内外新冠疫情爆发，对公司整体经营带来一定影响，此次股权激励计划彰显管理层对公司未来发展充满信心，协同上下共克时艰。此次激励计划也有助于健全和完善整体薪酬结构体系，为公司长期持续发展奠定人力资源的竞争优势。

    　　绑定骨干员工，巩固5G 研发端优势：此次激励计划是公司历史上授予股票数量最多，激励人数最广的一次，其中99.15%将分配给包括研发、销售等核心业务骨干员工。当下是5G 网络建设及应用加速发展的关键时期，2020H1 公司研发投入为66.37 亿元，同比增长2.56%，占营收比例维持在14.06%的高位。本次激励计划有利于公司增强5G 人才培养与储备力度，绑定骨干员工，巩固5G 研发端优势。

    　　广电700M 方案落地，2021 年增长动能充足：截至2020 年9 月，年内5G 新建基站数或超47 万站，我们预期年内新建5G 基站或达到70 万站。广电700M 合作方案落地，中国移动或采用700M+2.6GHz 的建设模式，有望在2021 年实现5G 全国覆盖。公司在5G 二期无线网招标中表现优异，三期700M 招标份额有望维持，增长动能充足。

    　　盈利预测及投资建议：在中美贸易摩擦和新冠疫情的大背景下，股权激励计划彰显管理层对未来发展的信心，并完善长期激励机制，绑定骨干员工，巩固5G 研发端优势。广电700M 方案落地，未来增长动能充足。预计2020-2022 年归母净利润为58.52、77.75 和92.89 亿元，对应PE 27、21 和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 5G 建设进度不及预期；

    　　2. 股权激励方案效果不及预期。

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