事件：

    2020 年9 月，公司实现签约面积347.43 万平方米，同比增加27.78%；实现签约金额503.22 亿元，同比增加36.69%。2020 年1-9 月，公司实现签约面积2444.06 万平方米，同比增加6.55%；实现签约金额3673.78 亿元，同比增加5.94%。

    点评：

    9 月销售同比大幅增长。2020 年9 月，公司实现签约面积347.43 万平方米，同比增加27.78%；实现签约金额503.22 亿元，同比增加36.69%；销售均价为14484 元/平方米，同比增加7.0%，环比下降6.9%。2020 年1-9 月，公司实现签约面积2444.06 万平方米，同比增加6.55%；实现签约金额3673.78 亿元，同比增加5.94%；销售均价15031 元/平方米，较2019 年销售均价提升1.6%。

    9 月拿地较为稳健。9 月公司在土地市场获取16 个项目，拿地建面404.0 万方，拿地金额191.8 亿元，拿地金额占销售金额的比重为38.1%，楼面均价为4748元/平方米。1-9 月，合计拿地建面为1981.8 万方，拿地金额1313.9 亿元，拿地金额占销售金额比重为35.8%，拿地稳健。1-9 月拿地楼面均价为6630 元/平方米，占销售均价的比重为44.1%。从拿地结构来看，1-9 月累计拿地按拿地金额计算一线城市占比21.7%，二线城市54.9%，三线城市23.4%。拿地金额排名前五城市为：广州（9.4%）、北京（8.8%）、杭州（7.2%）、东莞（6.7%）、郑州（6.5%）。

    融资优势显著，财务结构稳健。截至2020 年上半年，公司有息负债综合融资成本仅约 4.84%，较2019 年的4.95%进一步下降。剔除预收账款负债率为67.4%，净负债率为72%，一年内到期有息负债现金覆盖倍数1.96 倍。融资优势显著。

    投资建议：保利地产融资优势明显，当前背景下长期竞争力极强。长期看好公司的投资价值。我们预计2020-2021 年公司EPS 分别为2.68 元、3.13 元，以2020 年10 月12 日收盘价计算，对应PE 分别为6.1 倍、5.2 倍，维持“买入”

    评级。

    风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆

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