公司迎来销量拐点，9月份销量同比转正。公司发布2020年9月份销量数据，公司9月销售客车3938台（+8.0%），其中大型客车销量1371台（-2.8%）、中型客车销量1662台（+4.5%）、轻型客车销量905台（+40.5%），1-9月客车累计销量26840辆（-36.3%）。由于疫情的影响，1~8月份以来，公司销量承压，随着疫情影响逐步削弱，9月份公司迎来销量拐点。我们判断后续公司销量情况大概率保持向好趋势。

    　　2021~2022年行业景气度有望提升，行业即将进入回暖阶段。2014年新能源客车开始推广，2020-2021年即将启动第一批新能源客车的更新，这会带来需求的明显增加；受疫情等因素影响，2020年的客车需求会后推至2021-2022年；2023年停止补贴，则2023年的部分需求会在2022年提前释放。

    　　客车行业竞争格局向好，宇通市占率提升。受疫情影响，小企业存活困难而倒闭，龙头企业有了进一步扩张空间。宇通客车在公交车、座位客车、校车和卧铺及其他领域竞争力进一步增强，在各个细分领域，竞争格局不断优化，宇通客车作为龙头企业，竞争优势愈发明显。在国内客车市场竞争格局不断向好的背景下，宇通客车市占率有望持续提高。

    　　产品性能升级将提升整车企业的盈利能力。公司未来将进一步提升电动客车的产品性能，降低能耗，提高续航里程；智能化将提高安全性能，提升驾驶和乘坐体验；燃料电池客车续航里程一般更远，有望使新能源客车的应用范围更加广泛。宇通客车持续扩展产品品类，并不断进行技术升级，电动客车升级+智能驾驶/无人驾驶+燃料电池为公司带来发展机遇，盈利能力有望持续提高。

    　　海外市场：空间大+利润高，有望贡献更多盈利。全球客车市场空间大，海外市场毛利率更高，此前公司海外市场主要集中在亚非拉等地区，在新能源车的浪潮下，公司将进一步发力欧洲市场，积极完善海外供应链。面对日韩企业，不仅可以复制在电动车领域的优势，而且，在东南亚等地区，将凭借优秀的产品和出色的运营进一步扩大市场占有率。公司已经完成了海外高端公交、海外高端旅游等产品布局，未来海外市场有望为公司贡献更多盈利。

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