事件：公司20 年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.02 亿元C3.35 亿元，同比80%C100%；其中20Q3 归属于上市公司股东的净利润为0.62 亿元C 0.74 亿元，同比55%C 85%。

    　　厨房小家电销售持续向好，加快上新速度与IP 合作报告期内公司销售收入同比增长45%左右，其中Q3 收入增速在46%左右。

    　　Q3 厨房小家电类产品销售上仍然保持较快的增长，根据天猫数据显示，7、8、9 月公司厨房电器和生活电器销额同比分别为34%、30%和35%，其中厨房电器类产品增速更快，分别为42%、34%和44%。分品类看，Q3 电烤箱、电热火锅、煮蛋器、电炖锅销额同比分别上升56.3%、6.7%、9.9%和41.6%，电动电热类、锅煲类和西式小家电类产品带动营收增长。另外Q3公司新品频出，上新时间进一步缩短。同时我们预计疫情期间销售受到抑制的品类销量回暖也是使公司营收增加的原因之一。

    　　产品结构升级带动毛利率上升，营收规模上升降低销售费用率公司前三季度毛利率同比略有所上升，根据天猫数据显示，西式小家电类中的电烤箱和多士炉Q3 均价同比分别提升0.8%和0.4%，产品结构升级带动整体毛利率提升。在宣传推广上，公司增强了在公众号上与用户的互动，积极推出产品体验等活动，以此吸引更多消费者，扩大品牌影响力。整体销售规模的上升使公司销售费用率同比有所下降。此外，公司利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理，使收益水平同比大幅增加。

    　　投资建议

    　　公司身处快速成长的小家电行业，产品方面，公司作为细分创意小家电龙头品牌，在细分市场上有望以更具性价比、更具创意的外观设计及更快的推新速度，提升盈利能力。销售推广方面，公司加强与粉丝互动以吸引更多消费者，扩大品牌影响力。基于公司业绩预告的情况，我们适当上调了锅煲类和西式电器的营收水平，预计20-22 年净利润分别为4.6、6.2、7.8亿元（前值4.5、5.9、7.6 亿元），对应动态估值分别为44.3x、33.3x、26.2x，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新品销售不达预期；原材料波动风险；宏观经济波动风险。

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