公司前三季度盈利预增34%-43%，随收入逐渐确认，亮眼业绩凸显。公司作为行业龙头，全国市场广泛布局，有望充分享受行业红利，成长可期。维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测为0.40/0.53/0.66 元，维持“买入”评级。

    　　3Q20 盈利预增226%-243%。公司公布2020 年前三季度业绩预告，预计1-3Q20 净利润达12.87-13.67 亿元，同比增加34.22%-42.56%。其中，3Q20 净利润预计达1.52-1.60 亿元，同比增加226.29%-243.47%。

    　　前三季度业绩随递延收入确认逐步释放。公司上半年由于疫情导致部分考试推迟，从而延后收入确认时点，导致上半年收入利润与实际经营不匹配。而三季度随着疫情的好转，多数考试顺利进行，部分考试结果公布，收入逐步确认，财务指标与实际经营逐渐同步。

    　　长期看招录培训考试需求增加，公司作为龙头多元化布局增长稳健。1）宏观就业压力加大，预计将推动招录考试需求增加；2）国家稳就业政策密集出台，公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到强化，预计整体招录人数增长20%以上。湖北、宁夏、海南、山东、新疆、内蒙古、四川等省份公务员明确扩招2 倍以上；3）教育部计划研究生扩招18.9 万人，国常会明确研究生招录人数增长20%，同时专升本亦扩招32.2 万。公司作为行业龙头，一方面有望充分享受行业需求增长红利，同时亦通过全国性、多学科多类目的布局实现多元化业务的稳健增长。

    　　风险因素：公务员招录考试、事业单位招录考试、教师招录考试等政策变化的风险；公务员、事业单位、教师人才需求减弱的风险；行业竞争加剧的风险；新型冠状病毒疫情影响公司短期教学活动正常开展超预期的风险。

    　　投资建议：公司前三季度盈利预增34%-43%，随收入逐渐确认，亮眼业绩凸显。

    　　公司作为行业龙头，全国市场广泛布局，有望充分享受行业红利，成长可期。维持2020-2022 年全面摊薄EPS 预测为0.40/0.53/0.66 元，维持“买入”评级。

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