类金融盈利略低于业绩承诺， 拟资本公积转增股本 10 送 10 超预期

2016 年，公司实现营业收入 8.11 亿元，同比下降 40.86%，主要系出售水泥资产所致；实现利润总额 4.62 亿元，同比增长 66.24%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.63 亿元，同比增长 114.02%， 主要盈利来源于类金融子公司， 其中小贷 4921 万元、典当 5885 万元、担保 3681 万元、租赁 1.9 亿元、 P2P1209 万元， 5 家类金融子公司实净利润 2.1 亿元，略低于承诺业绩 2.4 亿元，将由于股东新力投资集团进行现金补偿约 6600万。公司拟每 10 股派发现金红利 1 元，同时资本公积转增股本 10 送 10超市场预期， 体现公司对后续盈利信心， 同时为将来再融资打下股本基础。类金融盈利未达预期将获新力投资现金补偿， 2017 仍在承诺期类金融盈利未达预期主要因典当规模降为负增长-14.5%。 五家类金融子公司实现扣除非经常性损益后的净利润 2.1 亿元左右，未达到 2016 年承诺业绩 2.4 亿元，主要由于融资渠道有限和优质项目不足，导致的规模增长趋缓。新力投资集团将以现金进行差额补偿。 2017 年仍处于业绩承诺期，预计承诺业绩 3.1 亿元无忧。

收购海科融通可期， 预计三月底左右得到监管反馈结果

公司农村金融战略预计按照先支付结算在多牌照协同的分步走战略， 第一步先做结算缴费支付，给农户日常结算提供方便，同时收集数据弥补数据缺乏问题，随着数据的积累及两权确权的完成，然后可以将现有新型牌照对接金融需求。在全国供销体系内，只有安徽供销社下控股两家上市公司。控股企业广泛的网点布局将为农村金融第一步走，提供高粘性客户，预计将为海科融通贡献 1000 亿左右的年收单量。公司收购海科融通计划有望带来较大业绩支撑， 预计三月底左右得到监管反馈结果。

海科融通存量收单已占市场前列，配套融资项目布局农村金融

海科融通预计 2016 年收单量 5000 亿左右， 综合费率相比去年有所提升。在存量基础上已开始布局农村金融领域，预计配套融资的三个项目―山东物流金融服务平台项目、华润 MIS 项目、河北“村村通”项目将带来 3000亿左右的年收单量。因此，在目前存量收单量基础上，加上供销社客户引入及配套融资项目上线，预计明年收单量大概率破万亿。

供销社优势强大，农村普惠金融稀缺标的，维持增持评级

考虑到公司具有供销社股东背景， 治理效率高且利于依靠农村渠道进行互联网金融拓荒型布局，新型金融全牌照协同提供全产业链金融服务。 不考虑海科融通业绩情况下，预计 2017-2019 归母净利润 2.6/3.2/3.8 亿元，对应 EPS 为 1.07/1.31/1.57。假设海科融通收购于 2017 年成功完成，预计2017-2019 归母净利润为 4.6/5.9/7.2 亿元， 2017 年之后按照重组后 3.96亿股本， 暂不考虑资本公积转增股本， 看好支付业务增长，提高 EPS 预测为 1.15/1.48/1.81 元，按 29-30 倍 PE2017 年 eps 对应目标价 34-35 元。

风险提示： 资产重组失败，收单量增长不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！