得益于公司IDC 业务与信息化业务的双增长，公司预计Q3 单季度归母净利润可达2.59~3.29 亿元，中值为2.94 亿元，同比增长21%~53%。鉴于公司未来积极双线布局长三角地区IDC 资源，以及宝武不断进行行业整合带来的智慧制造与工业互联网业务上行空间，我们维持公司的“买入”评级。

    　　2020Q3 利润增长显著。根据公司发布的2020Q3 业绩预增公告，公司预计2020年1 月至9 月归母净利润可达9.18~9.88 亿元，中值为9.53 亿元，较去年同期（2019 年1 月至9 月）增长51%~63%。Q3 单季度公司归母净利润为2.59~3.29亿元，中值为2.94 亿元，同比增长21%~53%，中值为37%。公司延续了上半年净利润的高增长速度，主要受益于软件开发及工程服务业务收入的增加以及宝之云IDC 四期项目上架率的持续攀升。公司于2020 年首次执行财政部修订后的《企业会计准则第14 号-收入》，其中软件开发及工程服务业务中部分业务收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入，所以公司由于验收节点的不同可能造成季度收入波动。

    　　IDC 版图积极拓展，上海与南京项目双线推进。今年9 月，公司公告拟向全资子公司上海宝景信息公司增资18 亿元，用于建设宝之云IDC 五期（罗泾）项目。该项目共有三栋机房，占地10.8 万平方米，整体建设期约1 年，建成后可提供约1.05 万个6kW 机柜。同时公司公告对宝之云梅山基地项目予以立项，并在南京市投资10 亿元设立全资子公司宝信软件（南京）有限公司。该项目拟建设四层数据中心2 栋，项目总占地面积约6.72 万平方米，预计可提供7,000 个6kW 机柜。上海宝之云五期的落地将有利于公司进一步储备稀缺性较高的一线IDC 资源，不断加强公司在上海地区IDC 龙头地位，可为智慧制造和智慧城市提供全栈式云服务。南京梅山项目服务于公司以上海大都市圈为核心，辐射“长三角一体化”的布局策略。项目依托于梅钢厂区，拥有水电以及电信等资源的获取优势，紧跟战略客户环一线城市产业布局节奏，有利于快速形成上海周边优势产业资源的战略布局，进一步完善公司在华东地区的IDC 业务布局。

    　　背靠宝武，智慧制造与工业互联网未来想象空间巨大。宝钢与武钢合并后，相继整合太钢与重庆钢铁，并于2020 年10 月12 日宣布拟托管中钢集团。宝武董事长陈德荣表示继“亿吨宝武”战略之后，提高市场份额是公司实现“内循环”

    　　的手段。我们预计随着钢铁行业不断整合重组，其信息化行业的市场需求将显著增长。公司背靠宝武，是钢铁信息化、智能制造等领域龙头。公司聚焦“5G+工业互联网”的研发推进，积极推进智能工厂平台iPlat 与生态技术平台ePlat 研发建设。未来随着公司相关应用在钢铁行业的落地以及宝武行业整合战略带来的显著上行弹性，我们认为公司的智能制造与工业物联网有着巨大的想象空间。

    　　风险因素：IDC 机架扩张及上架率提升低于预期；软件业务增长不达预期，工业互联网等应用落地不及预期等。

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