事件：公司发布2020 年三季报预告，前三季度盈利55-58 亿，同比增长58.05%-66.68%。

    　　三季报预告继续高增长，工程机械和农机均有较好表现：公司前三季度实现盈利55-58 亿，同比增长58.05%-66.68%，Q3 单季度实现盈利14.82 亿-17.82 亿，同比增长63.99%-97.20%，业绩继续高增长，主要是公司核心工程机械产品受益于国内基建投资等拉动需求旺盛，农机板块受益疫情后加大粮食生产需求回升，同时，公司强化供应链管理，提升智能制造水平，随着销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降。

    　　工程机械产品竞争力持续提升，农机板块销量和利润同比改善：

    　　公司重启事业部制后，核心产品市场竞争力不断增强，混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位，建筑起重机销售规模实现全球第一，工程起重机份额达近五年最好水平，挖掘机械和高空作业平台等战略业务也已初具规模。今年疫情后粮食安全提升到重要位置，农机行业开始底部回升，公司通过创新上下游合作模式，不断推出智能、高端新产品，销量和利润率也有同比改善。

    　　拟定增投向挖掘机智能制造等项目，进一步提升公司综合竞争力：公司于9 月29 日发布非公开发行A 股预案修订稿，拟向不超过35 名特定投资者筹集不超过人民币56 亿元，募集资金拟用于挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目。通过此次定增，公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力，从而提升公司综合竞争力，促进公司长期发展。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为71.56 亿、83.28 亿和92.20 亿，对应PE 分别为10 倍、8 倍和7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：基建项目开工不及预期，农机行业回暖不及预期等

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