公司 22 日公布的2016 年业绩快报，基本符合预期：营业收入6.67 亿元，同比增长17.87%；归属于上市公司净利润2.72 亿元，同比增长10.86%。单季度来看，2016 年第4 季度实现营业收入1.84 亿元、同比增长13.25%；Q4 净利润8322 万元、同比增长6.74%。可见公司第4 季度的表观增速低于前3 季度。

公司公告从外企引进销售人才加强销售：据公告，双赫女士历任雅培高级销售代表、艾本德（中国）北方区域经理、贝克曼高级地区经理，具备15 年的诊断试剂的销售经验。我们认为这是公司继2016 年12 月引进战略管理人才（增强外延并购预期）之后，再次从外企引进高级销售人才加强销售，特别是增强封闭式生化诊断系统的销售推广。

公司同时公告完成了第二期股权激励计划的授予，授予日为2017 年2 月22 日，主要面向12 名核心研发人员，激励股票数量93.68 万股，授予价格11.32 元/股。公司曾于2015 年6 月26 日完成了第一期限制性股票激励的授予，授予价13.41 元/股、主要激励管理人员。

我们重申公司未来3 年的三大主要利润增长驱动力： 1、封闭化的生化诊断系统（G92000 仪器捆绑诊断试剂），新市场（新医院的检验科）全部用封闭式系统，老市场中的开放式系统逐步替换为封闭化，公司将凭借封闭化系统、不断在存量洗牌中提高市场份额，实现快速增长。2、独家高端品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇”预计2017 年将实现收入7000 多万元、对应净利润3000 多万元，公司2015 年合并报表净利润率46%，我们估计其独家高端品种“小而密低密度脂蛋白胆固醇”的净利润率将达到50%。3、国际合作销售分成：公司2016 年3 月已经公告了国际化授权雅培全球，该战略合作推进顺利，预计今年将获得分成利润。

公司首发大股东将于2017 年10 月30 日获得解禁，由此我们判断公司2017年业绩释放动力充足。不考虑外延，我们维持预计公司2017~2019 年公司净利润将同比增长27%/25/23%，EPS 0.69 /0.86 /1.06 元。我们重申预测公司今年业绩增速逐季加快和估值双升，当前股价处于底部，维持买入建议。

风险提示： 2017 年10 月 30 日之后的大非解禁风险

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