2020年前三季度公司实现营收2.93 亿元，同比增长45.47%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长68.05%；扣非后归母净利润1.15 亿元，同比增长41.92%。分季度看，2020 Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入0.85、0.99、1.09 亿元，分别同比增长42.87%、132.30%、9.76%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润3582.52、5357.82、4734.27 万元，分别同比增长54.18%、263.28%、9.12%。公司5 月15 日以限制性股票方式进行股权激励，按照全年3074 万元的费用计算，计入三季度需摊销费用1356 万元。若排除股权激励费用影响，公司Q3 季度归母净利润同比增长40.37%，前三季度归母净利润同比增长84.72%。

    2020 年前三季度公司毛利率81.52%，同比减少0.66 个百分点；净利率46.73%，同比增加6.28 个百分点。分季度看，2020 Q3 毛利率为81.84%，同比减少0.95 个百分点，环比增加0.53 个百分点；2020 Q3 净利率43.60%，同比减少0.26 个百分点，环比减少10.71 个百分点。

    2020 年前三季度，公司期间费用为9469.05 万元，同比增长43.79%，期间费率32.36%，同比减少0.38 个百分点。其中，财务费用-697.22 万元，同比减少464.64 万元，财务费用改善主要由于公司利息收入同比增长较多；研发费用3850.59 万元，同比增长62.98%，占营业收入的13.16%，同比增加1.41 个百分点。

    2020 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额9423.58 万元，同比增长833.54%，主要系报告期内销售收入快速增长，销售回款状况较好所致。截至2020 年9 月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计1.79 亿元，同比增长14.64%；应收账款周转率3.06 次，比去年同期增加0.54 次；存货0.60 亿元，同比增长28.02%；存货周转率0.95 次，比去年同期增加0.18 次。

    据公司官微消息，公司STS 系列全球发货超3000 台大关，在下游客户享有较高联单粘度，目前STS 8200 仍为公司的主力产品线。下一代技术平台STS 8300 已有小批量出货，且在下游客户验证节奏逐步加快。公司在ATE 领域耕耘近30 年，逐渐形成“一专多强”技术特征，符合进入SoC 测试领域的技术储备要求，且技术过渡、费用表现将相对平顺。此外，公司在氮化镓等特种领域的表现同样值得期待。

    预计公司2020-2022 年可实现归母净利润1.78/2.27/3.28 亿元，EPS 为2.91/3.71/5.36元，对应10 月22 日收盘价PE 为88.9/69.8/48.3 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：STS 8300 市场开拓不及预期；行业竞争加剧；封测厂资本开支不及预期。

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