公司公告2020 年三季报，Q3 单季专科处方药销售恢复良好，微球和单抗研发稳步推进，公司长期发展优势不变，维持公司增持评级。

    投资要点：

    三季报符合预期，维持“增持”评级。2020Q1-Q3 实现收入79.26亿元，同比增长8.64%；归母净利润14.22 亿元，同比增长36.71%；扣非净利润11.79 亿元，同比增长23.15%。Q3 单季度实现营收28.30亿元，同比增长20.14%；归母净利润4.17 亿元，同比增长38.52%；扣非净利润3.44 亿元，同比增长15.28%。维持2020-2022 年EPS 预测为1.74/2.10/2.49 元/股，维持目标价63.00 元，对应2021PE30X，看好中长期发展向上趋势，维持增持评级。

    Q3 专科处方药加速回暖，重点业务板块和产品销售表现良好。Q3 化学制剂营收同比增长28.80%，加速明显，院内处方药销售已回暖，其中消化道品种由于艾普针剂进入医保显著放量，营收同比增长77.68%。原料药和中间体产品营收同比增长3.66%，表现平稳；中药制剂产品营收同比减少27.97%，考虑抗病毒颗粒在疫情期间贡献的增量，预计其他中药产品占比进一步下降；诊断试剂及设备产品营收同比大幅增长50.90%，较上半年143.35%的增速放缓，预计Q3 单季新冠试剂盒贡献环比Q2 明显减少。

    微球和单抗研发加速，持续推进。单抗平台：注射用重组绒促性素现场核查已通过，上市在即；IL-6R 单抗III 期临床入组接近尾声；PD-1 单抗Ib/II 期临床实验以及多个临床前项目稳步推进。微球平台：

    奥曲肽微球（1 个月）申报上市；曲普瑞林微球（1 个月）III 期临床进展顺利；亮丙瑞林微球（3 个月）及阿立哌唑微球（1 个月）开展I 期临床，多个特色产品有望陆续兑现。

    催化剂：核心产品持续放量，研发进展不断推进。

    风险提示：原料药价格波动风险；新药研发不确定性风险。

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