事件：公司 2 月 27 晚公布 2016 年度业绩快报。

公司全年业绩在 613.88 万之间，同比增长 61.82%符合我们预期。 公司此前发布 2016 年全年业绩预告，同比增长区间 55-85%，对应 EPS 在 0.023-0.027元/股， 此次 61.82%增长基本接近我们之前预测的 62.41%增长。 公司传统燃料业务的回暖主要由于燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求，进一步加快了燃料智能化的改造， 我们认为可能带来燃料智化 EPC 订单及完工收入同比增加 80+%，但由于燃料智能化产品收入比重上升，影响综合毛利率同比有所下降；另一方面公司继续加大智能检测仪器研发投入导致管理费用增加，公司传统燃料智能化随着前期研发的投入我们预计 2016 年将实现盈亏平衡点，并维持 17 年订单超预期， 18 年订单确认收入大爆发。

公司在职业教育竞争铸造具有竞争的盈利模式。 公司收购恒企教育和中大英才切入职业教育新成长方向双标的将形成“内容+技术+平台”协同效应，同时公司在商业模式打通“ 前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化服务能力：（ 1） 恒企未来培训客户从 C 端学生到 B 端企业（目前北汽、交通银行等）、生态上从网上到网下基础设施打造，跨行业复制模式是公司成长两大新引擎；校区拓展依靠口碑+连锁化经营能力（ 2） 中大英才主要有在线教育，依托 BAT 流量是优势，未来靠大数据提供个性化精准指导，现在技术团队已经入驻恒企，恒企将享受在线教育对效率质量的提升（线上转化率从不到1%提高到了最近的 5%）；

教育资产稀缺性下降， 盈利模式将成为核心竞争力。 民办教育在 2017 年借助多种渠道进入资本市场是必然趋势，教育资产的稀缺性下降将使得一级市场教育标的估值溢价以及二级教育标的估值和业绩带来重重考验，届时我们认为商业模式的创新将是在营利性民办教育跑马圈地的核心竞争力和持久考验点，开元仪器“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式且具备口碑+连锁化经营能力的优势将会在职业教育竞争中脱颖而出。

盈利预测： 看好公司在 17/18 年燃料智能化回暖和收购教育标的协同以及打造的“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式，假设17 年标的并表且承诺利润兑现，我们预计公司 2016-2018 年营收 3.17、 9.38、13.19 亿；归母净利润为 0.06、 1.54、 1.88 亿，同比增长 62.41%、 2408.67%、22.25%，对应 EPS 分别为 0.02 元、 0.46 元和 0.56 元，维持目标价位为 30元，对应于 2017 年 PE 65 x，维持公司 “买入”评级。

风险提示事件： 业务整合风险，职业教育竞争加剧风险

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