业绩超预期，新兴安全业务持续高增长，维持 “买入”评级公司前三季度实现营业收入6.60 亿元，同比增长40.11%；归母净利润为-3364.18万元，同比减亏18.94%。其中Q3 单季度实现收入3.40 亿元，同比增长64.95%；归母净利润2614.68 万元，同比增长56.82%，收入和利润较Q1、Q2 明显加速。

    　　公司收入快速增长得益于云安全、大数据安全等新兴安全业务产品销量快速增长，同时，公司持续推进安全服务业务。此外，公司经营效益有所提升，销售费用率和管理费用率分别为41.02%、9.65%，同比下滑1.34 个和4.23 个百分点。

    　　公司研发投入继续加大，研发费用率为29.87%，同比提升1.69 个百分点。考虑公司业绩持续向好，我们上调公司2020-2022 年归母净利润预测为1.37、1.91、2.56 亿元（原预测为1.32、1.83、2.44 亿元），EPS 为1.84、2.58、3.46 元/股（原预测为1.78、2.47、3.29 元/股），当前股价对应2020-2022 年PE 为130、93、70倍，考虑公司在新兴安全领域的领先布局，维持“买入”评级。

    　　新产品逐步上市，有望进一步驱动新兴安全业务发展9 月，公司发布首个平台化战略产品“安恒云”，也是业内首个集多云管理和多云安全管理于一体的服务平台，正式切入云运维管理领域，其云安全能力入选Gartner《2020 年中国ICT 技术成熟度曲线》，成为云安全“标杆供应商”。在物联网安全领域，公司加码产品线布局，公司推出了全新一代的物联网安全监测平台，助力客户实现专网安全隐患快速定位与处置，保障专网业务安全、稳定开展。

    　　安全服务能力持续夯实，未来高速可期

    　　公司在安全服务领域具备领先优势，拥一支专业安全服务团队，均具备一流网络与网络信息安全技术能力和丰富安全攻防经验。公司以玄武盾为核心的云防护、云监测服务、以安全数据大脑为核心的情报订阅、行业监管SaaS 服务模式，成功为多个省市政务云、政府网站群、政府在线系统提供了7*24 小时云安全服务。

    　　风险提示：全年业务受新冠疫情影响风险；市场竞争加剧；人员流失风险。

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