公司发布2020 年三季报，前三季度累计营收为2.93 亿元，同比增长45.47%，归属于上市公司股东的净利润1.37 亿元，同比增长68.05%支撑评级的要点

    　　行业需求旺盛，业绩快速增长。公司2020 年前三季度累计营收为2.93亿元，同比增长45.47%，归属于上市公司股东的净利润1.37 亿元，同比增长68.05%，其中三季度单季度营收1.09 亿元，净利润0.47 亿元，分别同比增长9.76%、9.12%。此外，毛利率81.52%，远高于同业，研发投入同比增长62.97%，占营业收入比重为13.16%。

    　　市场开拓顺利，静待产能释放。国内半导体行业景气度较高，公司加大研发投入力度，新产品开发、市场开拓顺利。从资产负债表看，2020 年三季度公司合同负债为0.38 亿元，环比增长约100%，较去年同期(预收账款)增长约269%。然而，原有产能设计难以满足下游需求，致使三季度营收增速较低，预计随着募投项目投产、产能释放，公司收入会迎来进一步的快速增长。

    　　布局SoC+GaN 测试，打开未来成长空间。公司是本土最大半导体测试系统供应商，并且是为数不多进入国际供应链的本土供应商。据Gartner、Teradyne 等统计，全球模拟测试设备市场空间约在2 亿美元左右，而SoC测试市场空间在25 亿美元以上，公司凭借STS8300 产品切入该赛道，目前系统已获客户验证通过，并实现订单和装机。STS8300 系列产品技术和性能指标上较上一代产品有较大提升，能够测试更高引脚数和更多工位的模拟及混合类集成电路。此外，公司第三代半导体GaN 功率模块测试机产品也获得认证量产，潜在市场空间进一步扩容。

    　　盈利预测和估值

    　　我们维持对公司的盈利预测不变，预计公司 2020-2022 年净利润分别为1.66/2.18/2.68 亿元，并结合公司市场地位、行业趋势等，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　毛利率下行风险，因研发投入不足导致核心竞争力下降的风险，新市场、新领域拓展不及预期的风险，SOC 业务进度低于预期的风险等。

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