2016 年收入/净利润同增 31.66%/83.24%。公司公告 2016 年业绩快报，实现收入同增 31.66%至 40.11 亿元，净利润同增 83.24%至 2.15 亿元，其中 2016Q4 收入同增 16.25%至 10.85 亿元、 净利润同增 363.6%至 7441 万元（主要由于补贴收入集中在四季度确认）。推算全年约确认补贴收入 1.23 亿元、同增12.4%；其中 2016Q4 确认补贴约 9000 万元，即 2017 年 1 月公告的补贴收入基本于 2016 年确认。

量价双升推动收入略超预期。公司收入增速略超我们预期，主要由于 2016 年期间新增产能带动（2016H1 投放的新疆宇华 10 万锭高档精梳纱产能、2016H2 投产的新疆锦域 10 万锭气流纱产能）。从量价拆分来看，全年收入增长中预计约有 60%受提价推动、 40%受订单增长推动。 净利润增速略低于我们预期，主要由于 2016Q4 营业利润为-2340 万元， 可类比公司 2015 年同期由于确认研发费用致营业利润-3250 万元情况。

2017 年预计产能释放+订单增长将推动公司经营持续向上。 公司已新增产能进入释放周期、覆盖 2017 年全年； 在此基础上， 2017 年公司将继续有节奏投放产能新疆锦域 11 万锭棉纱/5000 万吨气流纺/针织项目。预计 2017 年产能/订单均有望增长 30%左右。 而新疆产能的增长将进一步带动补贴收入增长。 同时，公司产品升级成效初现，支撑较高毛利率。

盈利预测、估值及投资评级。公司是质地优异、行业领先的中高端棉纺企业，2017 年公司经营上行周期望持续。暂维持 2017/2018 年预测 2.85/3.47 亿元，对应 2017/18 年 EPS0.35/0.42 元。董监高增持（均价 6 元/股）且董事长较大份额参与（35%），并对后期发展充满信心。维持目标价 8.19 元，维持“买入”评级。

风险因素。经济复苏低于预期；棉价走势不确定，剧烈波动下盈利恐承压；新疆纺织产业优惠政策变动。

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