事件：2017 年 2 月 27 日，公司公告 2016 年业绩预告，预计 2016 年收入 25.4 亿元，同比增长 22.45%；归母净利润 4.97 亿元，同比增长 26.14%。其中，2016Q4 公司实现收入 7.09 亿元，同比增长 17.55%，实现归母净利润 1.86 亿元，同比增长 28.66%。

点评：公司业绩符合预期。预计公司中成药、化学药收入保持稳定增长，朗沐保持快速增长（+90%） ；保守预计康弘生物净利润超过 5000 万，同比增长超过 100%。随着朗沐销售规模不断扩大，利润逐渐释放。

维持核心推荐逻辑：我们认为 WAMD 适应症市场的持续开拓可以支撑朗沐未来几年的快速增长；DME、PM、RVO 等适应症有望于 2017-2019 年陆续获批，确保朗沐中长期的增长空间，国内市场潜力超过 100 亿元。朗沐目前获批在美国开展 WAMD III 期临床试验，有望于 2019-2020 年在美国上市，进军约 80 亿美元全球市场。所有适应症获批以后，有望获得全球30%处方份额，收入 16.8 亿美元，约合 116 亿人民币。预计朗沐国内外市场销售峰值有望超过 200 亿元。

盈利预测：公司独具特色的中成药和化学药为公司业绩增长提供坚实的基础；朗沐国内市场竞争格局良好、市占率已经领先竞争对手，未来有望在继续保持快速增长，获得更多市场份额的同时，逐渐释放利润。预计公司2016-2018 年净利润分别为 4.97 亿、 6.76 亿、 9.24 亿，同比增长 26.27%、35.93%、36.76%；EPS 分别为 0.74 元、1.00 元、1.37 元。预计公司中药和化药 2017 年净利润 4.8 亿。

估值及投资建议： 参考可比公司，给予公司中药和化药 2017 年 PE 25 倍，对应市值 120 亿；预测朗沐国内市场 DCF 对应 2017 年价值为 217 亿（R=10%）；参考可比创新药研发公司以及朗沐国际市场开发进度，给予现阶段朗沐国际市场开发估值 70 亿。未来随着朗沐国际市场开发的进一步推进，有望提升公司市值到新的高度。综上所述，我们给予公司 2017 年市值 407 亿，对应股价 60.3 元，维持“增持”评级。

风险提示：朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险

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