风险提示：

    公司发布2020 年三季报，第三季度实现营收75.58 亿元，较上年同期增长13.37%，剔除已剥离的帝晶（深圳市帝晶光电及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司）业务影响，较上年同期增长32.78%。2020 年第三季度实现营业净利润7.96 亿元，较上年同期增长34.96%，剔除已剥离的帝晶业务影响，较上年同期增长42.02%。

    核心板块领益科技继续高增长，其他子公司大幅改善。领益科技板块发展态势良好，Q3 营业收入同比增长21%，毛利率与上半年相比回升约6%。

    　　结构件板块营收较同期增长39.07%，实现经营净利润0.45 亿元，较上年同期增长147.78%，磁材板块第三季度与第二季度相比亏损幅度收窄，充电器板块今年逐月改善，8 月成功实现扭亏，展现公司较强整合能力。

    消费电子产品防水防尘散热升级是刚需，公司作为龙头持续受益。5G 手机对防水防尘和散热要求更高，精密功能结构件ASP 将有10%+提升，手机换机潮和智能穿戴产品兴起给行业带来的增量红利，加上安卓客户的放量，公司主业未来预计继续保持高增长。

    公司立足主业开启上下游延伸道路，收购赛尔康模组化布局再下一城。公司沿着产业链上下游布局，向上布局整合磁材等材料业务，向下发展七大模组作为未来营收新支柱，收购赛尔康掌握SMT 和FATP 技术, 公司模组化之路有望打开新篇章。

    　　我们维持之前的盈利预测，预计2020-2022 年营业收入分别为281、372、498亿元，同比增长18%，32%，34%，归母净利润为26、36、48 亿元，同比增长37%，38%，33%，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：消费电子下游景气度不及预期，模组出货进度不及预期。

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