2 月 26 日晚公司发布业绩快报， 整体略低于预期： 2016 年全年公司实现营业总收入 101.06亿元，同比增长 20.74%；实现利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为 3.24 亿元、2.18 亿元，分别同比增长 25.66%和 16.64%。 Q4 单季度实现营业收入 17.67 亿元，同比下降7.04%，归母净利润 719 万元， 同比下降 55.06%，每年四季度均为淡季，对全年影响相对较小。受制于 2015 年的高增长，公司业绩增速略有下滑。

终止收购华远事件市场已有预期，高管增持释放积极信号。 公司 2017 年 2 月 2 日晚公布终止收购华远国旅 100%股权，原因是华远作为携程（ CTRP）的子公司，海外上市公司回归 A股上市相关政策尚未明确；同时距 2016 年 2 月 25 日公布预案已过 1 年，继续推进本次交易不确定性将加大。去年出境游市场出现变化，若华远被收购，则原预案中的业绩承诺预计将会下调，同时也不利于公司稳定增长。市场对该事件已有预期，终止收购并未影响股价水平，未来公司在外延上的进展依然值得关注。公司部分董事、高级管理人员计划在自 2017 年 2月 3 日起至 2017 年 11 月 2 日期间增持公司股份共 5000 万元，且增持完成后六个月内不转让所持有的公司股份。公司目前员工激励计划正在稳步进行，员工与公司利益高度绑定，显示出了对公司未来发展的信心。

多因素压制 2016 年出境游市场，行业红利远未结束。 2016 年我国出境游人数达到 1.22 亿人次，同比增长 4.3%，增速有所下降，主要是 2015 年的高基数和 2016 年国外的政治和安全因素共同作用的结果。而汇率对总出行人数实际上影响并不大，一方面出境游客单价较高，汇率的小幅波动很难影响出行的意愿，更多会影响境外消费；另一方面出境游显现出了替代效应：如人民币兑日元贬值较大，近程东南亚的数据就会出现增长。携程数据我国拥有出境证件的国人只占总人口的 10%，市场空间原未触顶，随着消费升级带动需求下沉，未来的出境游市场会伴随二三线城市的高净值人群的增长迎来新一轮的爆发。公司作为出境游行业的龙头，将持续受益于行业红利。

投资建议： 在行业高增速进入阶段性放缓的背景下，公司横向发展“旅游+”，包括游学及留学教育、健康医疗、移民置业、旅游金融等出境服务综合服务，战略升级成为未来的主要看点。 根据业绩快报，下调盈利预测，预计 16/17/18 年 EPS 为 0.26/0.31/0.38 元（原盈利预测为 0.29/0.37/0.43 元），对应 PE 为 56/47/38 倍，维持“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！