事件概述

    中南建设发布2020 年三季度报，公司前三季度实现营收458.6 亿元，同比+12.0%，实现归母净利润36.8 亿元，同比+62.7%。

    业绩增长可观，盈利大幅提升

    2020Q1-3 公司实现营业收入458.6 亿元，同比+12.0%，归母净利润36.8 亿元，同比+62.7%。净利润增速高于营收增速主要系：：

    1）报告期内实现投资净收益24.9 亿元，同比增长54.8%；2）公司期间费用率为8.24%，同比下降1.09pct。此外，公司净资产收益率及净利率分别为15.00%、8.86%，较上年同期分别+3.52pct和+3.16pct，盈利能力显著提升。

    销售持续增长，拿地趋于积极

    2020Q1-3，公司实现销售金额1430.9 亿元，同比+10.1%，公司销售规模不断扩大，位列克而瑞2020 年前三季度销售排行榜第18位。拿地方面，2020Q1-3 新增计容建面1047.6 万平方米，同比+39.6%，对应拿地金额509.8 亿元，同比+22.6%。拿地金额占当期销售金额的35.6%，相比上年同期+3.6pct，投资强度有所提升。

    财务状况优化，短债风险可控

    截至报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率为51.83%，较去年同期+7.77pct ， 净负债率为136.01% ， 较去年同期-39.61pct，财务状况向好。此外，公司在手货币资金299.0亿元，现金短债比为1.15，短期偿债风险较低。

    投资建议

    中南建设业绩快速增长，销售稳中向前，拿地趋于积极，财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变， 预计20-22 年EPS 为1.91/2.39/2.76 元，对应PE 为4.7/3.8/3.3 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

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