公司动态：公司发布 2016 年年度业绩快报披露全年营业收入实现 28.9 亿元，同比上升 16.0％，营业利润 11.7 亿元，营业利润率 40.5%，同比上升 0.9 个百分点，2016 年全年归属于上市公司股东的净利润 10.6 亿元，同比上升 21.2%。第四季度单季度公司销售收入 7.5 亿元，同比上升 17.3%，归属上市公司股东的净利润 2.9亿元，同比上升 22.7%。

点评：

多个产品需求旺盛， 业绩稳步上升： 公司 2016年全年销售收入实现了稳步 16.0%的上升，主要是受益于行业利好、技术优势、管理优势等，公司多个产品销售增长态势良好，业绩稳步上升。 消费电子类新产品指纹识别系统用功能陶瓷片全面进入包括小米、 OPPO、 VIVO、一加等知名品牌的供应链，订单实现井喷式增长，为公司的利润增长做出了突出贡献。燃料电池部件受燃料电池应用推广和下游客户订单量影响，销售相应增加。陶瓷封装基座产品因工艺优化竞争优势提升，市场占有率继续提高。

规模效应推升盈利水平，市场份额持续增长：在销售收入提升的同时，公司的盈利能力也获得了相应的增长。 消费电子陶瓷片和陶瓷后盖产品毛利率相对较高，公司在规模和工艺水平方面优势明显，为公司全年业绩贡献丰厚利润。 传统产品陶瓷插芯和陶瓷封装基座产品价格竞争平稳，毛利率下降空间有限，在通信技术高速发展下产品需求只增不减，市场份额持续增长。

强强联合助推陶瓷外观件风尚，业绩增长动力强劲：近期公司发布公告与长盈精密合作加速推进陶瓷产品，应对智能手机外观件创新引发陶瓷外观潮流，未来，智能终端用陶瓷后盖产品将会成为公司业绩新的成长动力。 传统业务方面，5G及光通信市场的建设持续推进对于公司光纤陶瓷插芯等产品仍然维持较高的需求预期，而燃料电池和陶瓷封装基座则在 IPO 募资产能扩建后逐步进入了规模量产阶段，从出货量和盈利能力两方面均对未来业绩期待稳定的支持作用。

投资建议：我们预测公司 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.61、 0.75 和 0.88元。净资产收益率分别为 17.5%、 18.6%和 18.9%，给予买入-A 建议，6 个月目标价为 26.20 元，相当于 2016 年至 2018 年 42.7、 35.0 和 29.8 倍的动态市盈率。

风险提示：消费电子新产品市场拓展不及预期；传统产品面临的价格竞争；光纤通信产品需求受政府采购计划及宏观经济影响。

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