事件：公司公告，2016年实现营收60,330.27万元，同比增长53.99%；净利润为12,542.89万元，同比增长55.49%，EPS为0.71元，拟每10股派发现金利0.75元（含税）。公司还公布2017年一季报业绩预告，预计净利润增长80%-110%。

点评

配网投资驱动业绩增长逻辑验证，5.5亿EPC和道亨49%股权收益为2017年高增长奠定基础。2016年公司软件服务收入同比增长61%，配网投资加大驱动软件业务高增长得到验证。公司财务费用同比增加约410万，主要系投资活动增加导致短期借款增加；资产减值损失约1064万，同比增加92.28%，主要系计提坏账准备增加。研发投入5667万，研发资本化金额为0，财务确认较为严格。更值得关注的是，在上述情况之下，公司扣非净利润为12,310.46万元，同比增长76.21%.，彰显业绩增长高含金量。2016年道亨科技实现净利润1902万，公司已经支付道亨49%股权预付款，但工商登记未完成，道亨49%收益未并表。同时，公司年报明确提及，贵州兴义5.5亿EPC订单已经开始执行，但暂未在年报确认收入，也为2017年业绩增长留有余力。2017年一季报预计利润增长80%-110%更阶段性验证2017年高增长。

2016年成果丰硕，体现了公司强烈的进取心。2015年电改春风吹，公司2016年借势加速布局，1）上下游产业布局方面：公司公司完成了对道亨科技49%股权收购，并先后对外投资设立了面向电力行业提供大数据分析服务的控股子公司北京恒华龙信数据科技有限公司，面向电力新能源领域的全资孙公司上海广滏新能源有限公司，以及面向配售电公司提供电力客户服务和培训的控股子公司贵州恒华电力客户服务有限公司、南电弘毅电力技术服务有限公司；2）园区配售电布局方面：公司入股万峰电力，先后在贵阳、中山、咸阳三地国家高新区对外投资参股设立了贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠亨能源有限公司以及咸阳经发能源有限公司；3）云产品方面：公司云服务平台的核心产品“电+”平台、在线教育平台、遥知、协同设计平台、售电运营云平台均已上线运行，云服务平台的用户数超过50,000个，其中个人用户约49,000个，单位用户约1,000个；4）资质方面：公司新增申请工程设计电力行业（变电工程）专业甲级资质\工程咨询（新能源）专业丙级资质、新增申请水文、水资源调查评价乙级资质、新增申请测绘资质（摄影测量与遥感、不动产测量）乙级资质。公司2016年业务推进可谓成果丰硕，体现了其强烈的进取心。同时，公司也借电改春风，从设计咨询、EPC、软件、运维、增值服务全产业链角度全力切入园区配售电，从软件供应商向面向园区配售电业务的互联网服务转型，其产业生态圈和商业模式雏形初现。

定增不受非公开发行新规影响，实际控制包揽8.5亿定增，信心十足。证监会近期发布非公开发行股票新规，对基准定价日、发行股本和发行间隔限制做了新的规定，但是，其也明确指出，已经受理的非公开发行方案依然按照老规定执行，不受新规定影响。公司定增方案于2016年9月28日获得证监会受理，无须担忧定增被新规影响。同时，公司年报已出，IPO募投项目完成度均超91%以上，后续定增有望加速推进。公司4位实际控制人以35.05元/股的发行价包揽8.5亿定增，对长期发展信心十足。

投资建议：2016年业绩高增长落地，配网投资加大驱动业绩高增长逻辑得到验证；道亨和5.5亿EPC订单奠定2017年高增长基调，一季报预计利润增长80%-110%更阶段性验证2017年高增长。纵观公司2016年发展，产业上下游、园区配售电、云产品、资质等全面布局，硕果累累，体现了公司强烈的进取心。实际控制人包揽8.5亿定增，更彰显了公司管理层对未来强大信心。进取心+信心是公司未来可持续高增长的核动力。暂不考虑定增摊薄股本，预计公司2017-2018年EPS分别为1.23元和1.76元，“买入-A”评级，6个月目标价55元。

风险提示：电改低于预期，配网投资低于预期、定增审核过会风险。

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