三季度盈利大幅改善，四季度业绩超预期是大概率事件公司盈利能力大幅改善，业绩略超预期。三季度单季实现营业收入436.6 亿元，同比增长10.5%，经营现金净流入达113 亿元，同比增长，104.1%，实现归属于上市公司股东的净利润为27 亿元人民币，同比增长209.8%。

    　　短期看全球库存持续去化，库存周期叠加政策周期驱动未来需求向上

    　　参考2008 年金融危机，与该次疫情的共同点为全球经济瞬间进入冰冻状态，而后随着各国政策的刺激全球经济迎来强力复苏，而现在状态下我们认为美国的资产负债表远好于2008 年，其它经济体为了弥补疫情期间造成的经济损失仍然会采取积极的财政与货币政策，全球经济将会步入同步复苏状态，原先疫情期间的结构性需求将会演变为制造业与零售业的同步振动。库存周期和政策周期奠定了我们中长期乐观的基础。

    　　订造大船进一步提升公司欧线竞争力，重新签订租赁协议，提升公司自营运力比例

    　　若将现有非18000+TEU 大船全部替换为23000TEU 大船，那么仍可以有100 艘的置换空间。因此市场无须过度担忧航商的新订单。

    　　上调目标价至10 元

    　　预测2020/2021/2022 营业收入分别为1637 亿元、1757 亿元、1827亿元、增速分别为8.4%、7.3%、4%，上调公司净利润分别为69.9亿元、107.5 亿元、119 亿元，对应2020/2021/2022PE11.5/7.5/6.7倍，继续维持公司“买入”评级，未来6 个月目标价从8 元上调至10 元，较目前股价仍有53%涨幅。

    　　风险分析（1）全球经贸环境恶化（2）低硫油合规、碳排合规、新船折旧及利息、保险及人工等多方面的因素导致成本上升（3）公司治理能力无法适应行业转型趋势

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