事件：美国EPA（Environmental Protection Agency）于当地时间2020 年10 月27 日公布了批准用于转基因作物的麦草畏登记证。本次共3 种麦草畏产品获批，有效期为5 年。为保证环保、减少漂移等目的，EPA 对上述3 种麦草畏产品都提出了新的要求。

    　　维持“买入”的投资评级。具有耐麦草畏抗性的转基因大豆Roundup Ready2 Xtend? 2019 年在美国种植面积排名提高至第一，带动除草剂麦草畏市场规模增长。扬农化工在麦草畏的成本控制、产能规模、一体化配套、核心技术等方面领跑全行业。本次EPA 重批麦草畏登记证（有效期5 年），打通麦草畏在针对转基因作物使用关键节点，全球麦草畏龙头扬农化工业务有望持续放量。

    　　扬农化工是中国农药行业的领先公司，具备完善的产业链布局，可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司雄踞全球麦草畏原药龙头，麦草畏重获EPA 登记证后有望持续放量。公司菊酯业务全球竞争格局良好，卫生菊酯呈现“双寡头”格局，农用菊酯市占率有望不断提高。公司积极推进南通三期、南通四期等新项目建设，收购资产打通农药“研-产-销”全产业链，并积极推进创制原药、仿制原药和制剂新品开发，向综合性农药公司稳步迈进。公司已成为先正达集团的核心成员，长期成长可期。我们维持公司2020-2022 年EPS 为4.13、5.50 和6.13 元的预测，维持“买入”的投资评级。

    　　且风 险提示：下游需求低迷；产品新的约束法规；行业无序扩张；国际贸易不确定性；项目建设进度不达预期。

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