事件：公司发布年报，业绩增长符合预期2016 年公司实现营收 28.97 亿元，同比增长 20.62%；归母净利润 4.85亿，同比增长 26.11%；扣非归母净利润 4.66 亿元，同比增长 23.74%；业绩增长符合预期。

金赛业绩进入高速增长期，百克生物受益海外市场拓展报告期内，金赛药业实现营收 13.79 亿元，同比增长 29.93%，净利润4.96 亿元，同比增长 28.51%。主要原因是生长激素行业需求旺盛，而且随着隐针注射笔上市，大大提高了患者依从性。长效生长激素市场推广进展顺利，Ⅳ期临床有望在 2017 年 8 月份左右结束， 2017 年长效生长激素将加速增长。新产品重组人促卵泡素则受制于各地招标进度，年度内 6 个省份中标，预计实现了 2000 万-3000 万元销售收入，随着民营辅助生殖医院的拓展和公立医院招标的推进，该产品有望在今年实现快速增长。报告期内，百克生物实现营收 3.46 亿元，同比增长 34.31%，净利润7462.7 万元，同比增长 40.53%，一方面由于 2016 年水痘疫苗出口超预期，贡献业绩弹性，今年水痘疫苗有望进入印尼市场，疫苗出口将延续较快增长；另一方面，百克已从国内疫苗事件的影响中恢复，我们判断疫苗价格有所提升，2017 年将全面受益。此外，迈丰药业狂犬疫苗生产工艺稳定问题已解决，市场投标工作已经启动，其他新产品研发进展顺利。

盈利预测与投资评级

公司是基因重组药物龙头，产品储备丰富，潜力品种接踵而至。我们预计公司 17-19 年 EPS 为 3.69/4.70/5.89 元，当前股价对应的 PE 为 29/23/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

招标降价的压力；产品推广可能不达预期；研发进展可能低于预期。

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